บล.เอเซีย พลัส:
OR 1Q69 กำไรเติบโต QoQ ตามคาด ก่อนคาดลดลงใน 2Q69 (Buy)
Flash Points
-
OR รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q69 เพิ่มขึ้น 16.2%qoq มาอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท ตามคาด โดยหลักเป็นผลมาจากธุรกิจ Mobility (สัดส่วน 67% ของ EBITDA รวม) มี EBITDA เพิ่มขึ้น 59.8%qoq มาอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท จากทั้งปริมาณขายที่เติบโต ตามปัจจัยฤดูกาลและภาคประชาชนที่กักตุนน้ำมันมากขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่างๆ ที่ลดลง แม้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตรจะลดลงมาอยู่ที่ 0.74 จากเดิม 1.02 บาท/ลิตร จากผลกระทบของมาตรการตรึงราคาจำหน่ายในช่วงเดือน มี.ค. ทำให้ไม่สามารถปรับราคาขึ้นให้สะท้อนต้นทุน รวมถึงมีผลขาดทุนจากการบริหารความเสี่ยง (Hedging loss ราว 2.3 พันล้านบาท) แม้มีกำไรสต็อกน้ำมัน 1.2 หมื่นล้านบาท จากเดิม 580 ล้านบาท
-
อีกทั้งธุรกิจ Lifestyle (สัดส่วน 28% ของ EBITDA รวม) มี EBITDA เพิ่มขึ้น 19.9%qoq มาอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท จากยอดขาย Cafe Amazon ที่เติบโตต่อเนื่อง 2.8%qoq มาอยู่ที่ 112 ล้านแก้ว จากการขยายสาขา และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง QoQ
-
นอกจากนี้ธุรกิจ Global (สัดส่วน 6% ของ EBITDA รวม) พลิกกลับเป็นกำไร EBITDA 436 ล้านบาท จากที่เคยขาดทุน 12 ล้านบาท ในงวด 4Q68 หนุนจากประเทศฟิลิปปินส์ที่มีปริมาณขายน้ำมันเพิ่มขึ้นจากการประมูล และอัตรากำไรขั้นต้น/ลิตรที่ดีขึ้น QoQ
Impact Insight
-
โดยรวมแล้ว กำไรสุทธิงวด 1Q69 คิดเป็นสัดส่วน 22.0% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2569
-
เบื้องต้น ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เติบโต 2.8%yoy จากปริมาณขายทั้งในส่วนของธุรกิจ Mobility และธุรกิจ lifestyle ที่คาดยังเห็นการเติบโตต่อเนื่อง YoY ตามภาพรวมการเติบโตของเศรษฐกิจภายในประเทศ
-
งวด 2Q69 คาดกำไรสุทธิอ่อนตัว QoQ กดดันจากจากกลุ่มธุรกิจ Mobility ที่คาดปริมาณขายน้ำมันลดลงตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่กำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตร คาดยังทรงตัวอยู่ในระดับใกล้เคียง 0.7 บาท/ลิตร อย่างไรก็ตามคาดธุรกิจ Lifestyle ยังเติบโตได้ต่อเนื่อง QoQ จากการเข้าสู่ high season ของธุรกิจเครื่องดื่ม
Execution
-
มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2569 อยู่ที่ 16.5 บาท/หุ้น สามารถหาจังหวะเข้า trading ช่วงสั้นตามทิศทางราคาน้ำมันได้เป็นระลอก หรือหากลงทุนระยะยาวสามารถจังหวะทยอยสะสมเพื่อคาดหวังกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และผลตอบแทนปันผลในระดับเฉลี่ยราว 5% ต่อปี
