บล.เอเซีย พลัส: 

GULF 1Q69 กำไรปกติโตแกร่ง…ลุ้น New High ต่อเนื่องใน 2Q69 (Buy)

Flash Points

  • GULF รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q69 เพิ่มขึ้น 3.0%qoq มาอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท ตามคาด หนุนจากกำไรปกติที่เพิ่มขึ้น 18.2%qoq มาอยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท ขึ้นทำระดับสูงสุดรายไตรมาสเป็นประวัติการณ์ โดยมีแรงหนุนหลักมาจากปริมาณขายไฟฟ้ากลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ที่ฟื้นตัวหลังผ่านพ้นช่วง low season ใน 4Q68 มาแล้ว เช่นเดียวกับกลุ่ม SPP ที่ค่าใช้จ่ายในการหยุดซ่อมบำรุงที่น้อยลง นอกจากนี้ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 36.6%qoq มาอยู่ที่ 945.3 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายโฆษณาประชาสัมพันธ์ที่ลดลง อย่างไรก็ตามส่วนแบ่งกำไรจากกลุ่มบริษัทร่วมอ่อนตัว 5.58%qoq มาอยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท กดดันจากส่วนแบ่งกำไร ADVANC ที่ลดลงเนื่องจากไม่มีการรับรู้รายการพิเศษทางภาษีเช่นที่เคยเกิดขึ้นในงวด 4Q68 รวมถึงโครงการลม BRK2 และ Gulf Gunkul มีกระแสลมอ่อนตัว QoQ นอกจากนี้โรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯมีการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนราว 1 เดือน แต่ยังมีแรงหนุนชดเชยบางส่วนจากจากกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP และ SPP ในส่วนของบริษัทร่วมที่มีปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล

  • ในส่วนของรายการพิเศษ สุทธิแล้วบันทึกกลับเป็นขาดทุน Fx และตราสารอนุพันธ์รวม 210.2 ล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรจากรายการดังกล่าวที่ 444.5 ล้านบาท

Impact Insight

  • ส่งผลให้กำไรปกติ 1Q69 คิดเป็น สัดส่วน 28.1% ของกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ประมาณไว้

  • เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 3.3 หมื่นล้านบาท เติบโต 15.2%yoy โดยมีแรงหนุนหลักมาจากทั้งการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เพิ่มขึ้น YoY รวมถึงธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ทยอยรับรู้โครงการใหม่ๆตามแผน

  • Outlook 2Q69 คาดกำไรปกติเติบโตขึ้นทำ New High ต่อเนื่อง หนุนจากปริมาณขายไฟฟ้าในประเทศไทยที่เพิ่มขึ้นตามการเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน และมีการรับรู้ปันผลรับจาก KBANK แม้คาดยังมีแรงกดดันจาก margin กลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ลดลง จากต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่มขึ้น QoQ ก็ตาม ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC คาดยังทรงตัว QoQ

Execution

  • มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2569 อยู่ที่ 71.25 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ทั้งในระยะสั้นและระยะยาว รวมถึงยังมีความได้เปรียบด้านการเข้าสู่รอบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของประเทศ ทั้งโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาด และอุตสาหกรรมดิจิทัล แนะนำหาจังหวะทยอยสะสมลงทุนระยะยาว

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน