บล.เอเซีย พลัส:
BCPG 1Q69 กำไรอ่อนตัว QoQ แต่ดีกว่าคาดเล็กน้อย รอฟื้นใหม่ 2H69 (Buy)
Flash Points
-
BCPG รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q69 อ่อนตัว 0.7%qoq มาอยู่ที่ 722.3 ล้านบาท แต่ดีกว่าคาดเล็กน้อย กดดันจากกำไรปกติที่ลดลง 17.8%qoq มาอยู่ที่ 629.9 ล้านบาท โดยหลักเป็นผลมาจากกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำใน สปป.ลาว ที่ผลิตกระแสไฟฟ้าได้น้อยลงตามการเข้าสู่ฤดูแล้งของปี และโรงไฟฟ้าพลังงานลมในประเทศไทยที่มีกระแสลมอ่อนตัว QoQ ถึงแม้ว่ากลุ่มโรงไฟฟ้า solar จะมีค่าแสงที่ดีขึ้นก็ตาม อีกทั้งส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอ่อนตัวลง 1.2%qoq มาอยู่ที่ 969.9 ล้านบาท กดดันจากโครงการลม Monsoon ที่มีกระแสลมอ่อนตัวตามฤดูกาล แต่ยังมีแรงหนุนได้เกือบหมดจากกลุ่มโรงไฟฟ้าใน USA ที่ความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และวันหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลง
-
ในส่วนของรายการพิเศษงวดนี้ มีการบันทึกกลับเป็นกำไร Fx 92.4 ล้านบาท เพียงรายการเดียว จากเดิมที่สุทธิแล้วเป็นผลขาดทุน 38.7 ล้านบาท ประกอบด้วย 1) ขาดทุน Fx 113.5 ล้านบาท และ 2) กำไรจากรายการพิเศษอื่นๆ 74.8 ล้านบาท
Impact Insight
-
โดยรวมแล้ว กำไรปกติ 1Q69 คิดเป็นสัดส่วน 34.6% ของกำไรทั้งปี 2569 ที่ประเมินไว้
-
เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ไว้ที่ 1.8 พันล้านบาท เติบโตขึ้นเล็กน้อย 0.8%yoy โดยมีแรงหนุนหลักจากการรับรู้โครงการลม Monsoon 270 MWe ได้เต็มที่ทั้งปี แต่คาดยังมีแรงกดดันจากกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำที่มีแนวโน้มผลิตไฟฟ้าได้ลดลงจากผลกระทบของสภาวะเอลนีโญ เทียบกับปี 2568 ที่อยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย
-
Outlook 2Q69 คาดกำไรปกติลดลง QoQ กดดันจากกลุ่มโรงไฟฟ้าใน USA ที่คาดมีผลประกอบการอ่อนตัวตามราคาและปริมาณขายไฟฟ้าที่ลดลง หลังผ่านพ้นช่วงฤดูหนาวของปีมาแล้ว เช่นเดียวกับโครงการลมใน สปป.ลาว ที่เข้าสู่ช่วง low season แม้คาดกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำจะเริ่มฟื้นตัว รวมถึง solar ในไทยที่ปรับตัวดีขึ้น แต่ชดเชยไม่หมด
Execution
-
มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2569 อยู่ที่ 10.80 บาท/หุ้น ช่วงสั้นแม้ผลประกอบการ 2Q69 คาดลดลง QoQ แต่เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล ก่อนคาดจะฟื้นตัวในช่วง 2H69 ขณะที่รวมถึงปัจจัยพื้นฐาน 1-2 ปีข้างหน้า คาดยังเติบโตได้ YoY จึงคงคำแนะนำ ซื้อ โดยเน้นหาจังหวะทยอยสะสม เพื่อรอรับการฟื้นตัวของกำไรรอบใหม่ในระยะถัดไป
