บล.เอเซีย พลัส:
CPAXT กำไร 1Q69 ดีกว่าคาด (Trading)
Flash Points
-
CPAXT รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q69 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+9% QoQ, +6% YoY) ดีกว่าที่เราคาด 13% จากรายได้ที่สูงกว่าคาด
-
กำไรที่เพิ่ม QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้ขายและบริการเพิ่มขึ้น (+1% QoQ,) ขณะที่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่ำลง จากการปรับยืดอายุการตัดค่าเสื่อมราคา สินทรัพย์ประเภทซอฟแวร์ รวมทั้งดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
-
และหากเทียบ YoY แม้ยอดขายจากสาขาเดิม (Same Store Sales-SSS) ใน 1Q69 ค่อนข้างทรงตัวทั้ง Makro และ Lotus’s แต่รายได้ยังโตราว 5% YoY เพราะยังมี ยอดขายจากสาขาใหม่เข้ามาช่วยหนุน ซึ่งรายได้ที่เพิ่มขึ้นนี้ สามารถชดเชยอัตรา กำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) โดยรวม ที่ลดลงเหลือ 15.8% จากเดิม 16.3% ใน 1Q68 เพราะยอดขายส่วนใหญ่ในงวดนี้ เป็นการขายสินค้าอาหารแห้ง ซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำ
Impact Insight
-
คาดว่ากำไรใน 2Q69 จะชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากโดยส่วนใหญ่แล้ว กำไรของ ธุรกิจค้าปลีกค้าส่ง ในไตรมาส 2 จะต่ำกว่าในไตรมาสก่อนหน้า เพราะยอดขายจะ ไม่ได้รับผลเชิงบวกจากฤดูกาลอย่างช่วงต้นปี ที่มีเทศกาลปีใหม่ และ ตรุษจีน นอกจากนี้ไตรมาส 2 ยังเริ่มเข้าสู่ low season ของการท่องเที่ยวที่ปกติจะช่วย กระตุ้นกำลังซื้อ แต่อย่างไรก็ตามเชื่อว่าจะยังเห็นการเติบโต YoY ได้ เมื่อเทียบกับ ฐานกำไรที่ต่ำใน 2Q68
Execution
-
แม้กำไร 1Q69 ออกมามีสัดส่วน 27% ของคาดการณ์ทั้งปี แต่เรายังคงประมาณ การกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 1.05 หมื่นล้านบาท (+13% YoY) เพราะคาด กำไรจะทยอยลดลงใน 2Q69 และลดต่อเนื่องไปใน 3Q69 ที่น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากผลของฤดูกาล โดยคาดหวังการฟื้นตัวใน 4Q69 ที่เป็นช่วง High season
-
คงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 16.20 บาท (PER 16 เท่า, -1.5 S.D) และคง คำแนะนำ “Trading” สำหรับ CPAXT เนื่องจาก 1) ระยะสั้นมี sentiment เชิงบวก จากมาตรการ “ไทยช่วยไทยพลัส” ที่คาดจะช่วยหนุนกำลังซื้อของผู้บริโภค และ 2) ราคาหุ้นปัจจุบัน YTD ยังไม่ปรับขึ้น ขณะที่ค่าเฉลี่ยของหุ้นในกลุ่มพาณิชย์ และ ตลาดที่ปรับขึ้นมา 2.8% และ 14% ตามลำดับ
