บล.ทรีนีตี้:

ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น – SAWAD

คาดกำไรสุทธิ 1Q26 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ

  • กำไรสุทธิ 1Q26F คาดว่าจะอยู่ที่ 1,303 ล้านบาท +18.4% YoY, -1.9% QoQ เพิ่มขึ้น YoY หลังขาดทุนจากการขายรถยึดลดลง แต่ลดลง QoQ จาก NIM ที่อ่อนตัว

  • แนวโน้มปี 2026 บริษัทฯ ตั้งเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อที่ 10-15% ทั้งจากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ผ่านสาขาที่มีอยู่กว่า 5,600 แห่ง นอกจากนั้นบริษัทยังมีแผนจะควบคุม NPL ให้อยู่ระหว่าง 3-4% และ Credit cost ให้อยู่ระหว่าง 1.8-2.0% โดยบริษัทจะเพิ่มความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ และให้ความสำคัญในด้านคุณภาพหนี้เป็นหลัก ทำให้เราคาดกำไรปี 2026 จะเติบโตได้ราว 7.95%YoY

Earning Preview

กำไรสุทธิ 1Q26F คาดว่าจะอยู่ที่ 1,303 ล้านบาท (+18.4% YoY, -1.9% QoQ) โดยกำไร งวด 1Q26F คิดเป็น 24.05% ของประมาณการทั้งปี

  1. พอร์ตสินเชื่อคาดว่าจะอยู่ที่ 9.33 หมื่นล้านบาท +2.2% YoY และ +0.5% QoQ เพิ่มขึ้นจากการขยายสินเชื่อจำนำทะเบียนและสินเชื่อที่ดิน แต่มีแรงกดดันจากสินเชื่อจากสินเชื่อเช่าที่หดตัวลงจากนโยบายการจัดการความเสี่ยงภายใน

  2. NIM คาดว่าจะอยู่ที่ 15.0% จาก 15.3% ใน 4Q25 ลดลง 31 bps เนื่องจากการแข่งขันในตลาดสินเชื่อจำนำทะเบียนรถที่รุนแรงขึ้น ทำให้บริษัทต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วนเพื่อรักษาฐานลูกค้า ส่งผลให้ yield ลดลงตาม

  3. cost to income คาดว่าจะอยู่ที่ 42.6% ค่อนข้างทรงตัวเทียบกับใน 4Q25 เนื่องจากรายได้เติบโตเทียบเท่ากับการขยายตัวของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายในการขยายสาขาและพัฒนาระบบดิจิทัล

  4. NPL คาดว่าจะอยู่ที่ 3.98% ค่อนข้างทรงตัวเทียบกับใน 4Q25 โดยยังอยู่ในเป้าหมายของบริษัทที่จะคุม NPL ให้ไม่เกิน 4%

  5. credit cost คาดว่าจะอยู่ที่ 2.7% จาก 2.8% ใน 4Q25 ลดลง 15 bps มาจากการที่บริษัทเร่ง Write-Off ลูกหนี้ที่ไม่สามารถติดตามหลักประกันกลับมาได้ ประกอบกับมีการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้น

  6. Coverage ratio คาดว่าจะอยู่ที่ 57.6% ลดลงจาก 58.7% ใน 4Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 55.9% ใน 1Q25

Outlook

เราคาดแนวโน้มกำไรปี 2026 เติบโตได้ราว 7.95%YoY ภายใต้สมมติฐานสินเชื่อเติบโต 10%YoY (เป้าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 10-15%YoY) ขณะที่คาด Credit Cost ที่ 2.0% ปรับตัวลงราว 12 bps จากปี 2025 เนื่องจากบริษัทมีนโยบายการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น และให้ความสำคัญกับคุณภาพหนี้เป็นหลัก ด้วยประมาณการดังกล่าว เราจึงให้ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 31.40 บาท (อิง PBV ที่ 1.2 เท่า ตาม Gordon Growth Model) ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง: การแข่งขันด้านสินเชื่อที่สูงมากขึ้น สภาพเศรษฐกิจไทยที่ยังคงชะลอตัว และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง รวมถึงความไม่แน่นอนด้านการค้าโลก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน