บล.ทรีนีตี้:

บมจ. ติดล้อ โฮลดิ้งส์ – TIDLOR

กำไรสุทธิ 1Q26 สูงกว่าที่เราและตลาดคาด

  • กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 1,614 ล้านบาท +34.7%YoY, +56.3%QoQ สูงกว่าที่เราคาด 21.3% ได้รับแรงหนุนจากสำรองหนี้ที่ลดลง หลังใน 4Q25 มีการตั้ง Management Overlay ในระดับสูง บวกกับคุณภาพหนี้โดยรวมดีขึ้นจากความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ

  • แนวโน้มปี 2026 คาดกำไรเติบโตราว 14.81%YoY จากสมมติฐานสินเชื่อที่เติบโต 10%YoY (เป้าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 5-10%YoY) ขณะที่คาด Credit cost ที่ 2.50% (เป้าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2.5-2.8%) ประกอบกับคาดว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกจะเติบโตอีกครั้งในปีนี้หลังจากที่ควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ได้แล้ว

Earning Review

  1. พอร์ตสินเชื่อ (Net Loan) ใน 1Q26 อยู่ที่ 104,440 ล้านบาท +4.5% YoY, +0.3% QoQ ซึ่งมาจากการขยายตัวจากสินเชื่อจำนำทะเบียน จำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้นและจากช่องทางดิจิทัล โดยเฉพาะในแอปพลิเคชันเงินติดล้อ และบริการ E-Withdrawal (โดยใน 1Q26 มีการเปิดสาขาเพิ่มจาก 4Q25 จำนวน 19 สาขา รวมสาขาทั้งหมด 1,892 สาขา)

  2. NIM อยู่ที่ 13.76% จาก 13.93% ใน 4Q25 ลดลง 17 bps เนื่องจากการแข่งขันในตลาดสินเชื่อจำนำทะเบียนรถที่รุนแรงขึ้น ทำให้บริษัทต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วนเพื่อรักษาฐานลูกค้า ส่งผลให้ yield ลดลงตาม

  3. Cost to income อยู่ที่ 54.43% จาก 57.28% ใน 4Q25 ลดลง 284 bps จากปัจจัยฤดูกาล และจากลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลง

  4. NPL อยู่ที่ 1.47% จาก 1.54% ใน 4Q25 ลดลง 8 bps โดยยังอยู่ในกรอบของ guidance ที่ไม่เกิน 2%

  5. Credit Cost อยู่ที่ 1.71% ลดลง 191 bps จาก 4Q25 มาจากการที่ธปท. ปรับลดดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งช่วยให้ลูกหนี้มีความสามารถในการชำระหนี้มากขึ้น

  6. Coverage ratio อยู่ที่ 340% เพิ่มขึ้นจาก 325% ใน 4Q25 และ 256% ใน 1Q25

2026 Outlook

เราคาดแนวโน้มกำไรปี 2026 เติบโตได้ราว 14.81%YoY ภายใต้สมมติฐานสินเชื่อเติบโต 10%YoY (เป้าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 5-10%YoY) ประกอบกับคาดว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถบรรทุกจะเติบโตอีกครั้งในปีนี้หลังจากที่ควบคุมคุณภาพสินทรัพย์ในธุรกิจได้แล้ว และคาด credit cost ที่ 2.50% (เป้าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2.5-2.8%) ด้วยประมาณการดังกล่าว เราจึงให้ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 24.00 บาท (อิง PBV ที่ 1.8 เท่า ตาม Gordon Growth Model) ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside จึงแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง: การแข่งขันด้านสินเชื่อที่สูงมากขึ้น สภาพเศรษฐกิจไทยที่ยังคงชะลอตัว และความขัดแย้งในตะวันออกกลาง รวมถึงความไม่แน่นอนด้านการค้าโลก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน