บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
CK POWER (CKP TB)
1Q26 results at first glance
กำไร 1Q26 ชะลอตามฤดูกาล
Highlights
-
CKP รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 180 ลบ. ลดลง 78.4% q-q ตามฤดูกาลที่เป็น low season ของธุรกิจ แต่เพิ่มขึ้น 155% y-y ต่ำกว่าเราและตลาดคาด 10-15%
-
โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นสูง y-y หลัก ๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 232 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 7 ล้านบาทใน 1Q25 โดยโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีที่มีกำไรจากรายการพิเศษจากการรีไฟแนนซ์และปรับระยะเวลาการจ่ายคืนหนี้ใหม่ มากกว่าโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบางที่มีขาดทุนจาก FX จากค่าเงินบาทอ่อนค่า
-
ขณะที่รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลักลดลง 21.7% q-q และ 18.4% y-y ต่ำกว่าที่เราคาด จากราคาค่าไฟที่ต่ำกว่าเราคาด ส่วนปริมาณน้ำไหลผ่านและระดับน้ำในอ่างเก็บลดลง q-q ตามฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y โดยปริมาณผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าเขื่อนน้ำงึม 2 ลดลง 25% q-q แต่เพิ่มขึ้น 5% y-y อยู่ที่ 419 ล้านหน่วยตามคาด
-
ส่วนโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม (BIC) รายได้และกำไรดีขึ้นทั้ง q-q, y-y จากการกลับมาเดินเครื่องเป็นปกติหลังปิดซ่อมช่วง 4Q25 แต่ Margin แคบลงเล็กน้อยจากค่า Ft ที่ปรับลง ส่วนโรงไฟฟ้าไซยะบุรีมีปริมาณการผลิตไฟฟ้าลดลง 26% q-q แต่เพิ่มขึ้น 17% y-y
-
ส่วน SG&A ปรับลง q-q แต่เพิ่มขึ้น y-y รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายลดลงตามอัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับลงและผลของการรีไฟแนนซ์
Outlook
-
แนวโน้ม 2Q26 จะเริ่มฟื้นตัวจาก low season แต่เรามีมุมมองที่ระมัดระวังเพิ่มขึ้นจากที่เริ่มเห็นปรากฏการณ์เอลนีโญในปีนี้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบใน 2H26
-
คงประมาณการกำไรปี 2026 และราคาเป้าหมาย 3.90 บาท (SOTP รวมโครงการหลวงพระบาง)
