บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
CP AXTRA (CPAXT TB)
Key takeaways from analyst meeting
Highlights
-
ภาพรวมที่ประชุมเราประเมินโทนเป็นลบเล็กน้อย จาก uncertainty ในช่วง 2H26 ที่ยังต้องติดตาม โดยหลัก 1) Happitat ที่มีการเลื่อนเปิดเป็นช่วง 3Q26 (คาดราว Aug 26), 2) การเปิดสาขาใหม่ใน Philippines คาด 2 แห่ง ใน 4Q26 (และอีก 1 แห่งใน 1Q27) ซึ่งจะมีผลขาดทุนช่วงแรกเข้ามา และ 3) ผลกระทบจากคนละครึ่งในธุรกิจ Lotus
-
Happitat: ปัจจุบันมีการเปิดในส่วน office rental ไปแล้ว และในส่วน commercial จะเปิดใน 3Q26 โดยคาด occupancy เปิดตัวที่ 70% และสิ้นปีที่ 85% (ปัจจุบัน Letter of intent 40%+, อยู่ระหว่างรอเซ็นอีก 20%+) โดยผู้บริหาร guide impact จาก Happitat ต่อกำไรปี 2026 ที่ 500 ลบ ในช่วง 2Q-4Q26 (สูงกว่าที่เราคาดกระทบ 225 ลบในปี 2026)
-
มาตรการคนละครึ่ง: บริษัทคาดอาจเห็นผลกระทบจากธุรกิจ Lotus ตามกลุ่ม end user ที่จะลดลง แต่มีการปรับกลยุทธ์นำร้านที่รับมาตรการเข้ามาเป็น tenant รวมถึงเราประเมินน่าจะยังชดเชยได้จากรายได้ B2B ที่จะฟื้นตัวดีขึ้น จากอานิสงส์มาตรการ
-
Financial target: ภาพรวมยังคง guidance ปี 2026 ยอดขายรวมเติบโต 3-5% y-y (เราคาด +4.1%) และ GPM +20-30 bps (เราคาด +10bps)
-
สรุป Timeline ที่ยังต้องติดตามใน 2H26: 1) งวด 3Q26 บริษัทเตรียมเปิดตัว Happitat, 2) ผลกระทบการเปิดสาขาใหม่ใน Philippines และ 3) การเข้าซื้อธุรกิจ The Food Purveyor ธุรกิจ premium supermarket Malaysia (คาด NPAT > cost of fund)
-
แนวโน้ม SSS qtd 2Q26 ยังทรงตัว y-y ทั้ง Makro และ Lotus โดยเบื้องต้นเราประเมินกำไร 2Q26 ยังทรงตัว y-y จาก GPM ที่ยังอ่อนตัวลง y-y แต่จะชดเชยจากการควบคุม SG&A/Sales ที่มีประสิทธิภาพ โดยแนวโน้มการฟื้นตัว y-y คาดจะเป็นช่วง 4Q26 จากการเติบโตจากผลฐานต่ำเป็นหลัก คงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 9.5% y-y
-
เราประเมินแนวโน้มกำไรปัจจุบันอาจยังไม่เด่น แม้จะได้ sentiment บวกจากมาตรการคนละครึ่ง แต่คาดจะยังมีประเด็น happitat รออยู่ คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 17.50 บาท
