บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SEAFCO (SEAFCO TB)

1Q26 results at first glance

1Q26 earnings in line; challenges loom in 2H26

Highlights

  • SEAFCO รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 104.6 ล้านบาท ทรงตัว q-q และพลิกจากขาดทุน 62 ล้านบาทใน 1Q25 สอดคล้องกับประมาณการของเรา

  • รายได้ก่อสร้างอยู่ที่ 467 ล้านบาท ลดลง 11% q-q สาเหตุหลักจากสัดส่วนงานที่รับเฉพาะค่าแรงเพิ่มขึ้น แต่เพิ่มขึ้นแรง 244% y-y ตามงานในมือที่สูงขึ้น โดยมีแรงหนุนหลักจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มและงานก่อสร้างอาคาร

  • อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับแข็งแกร่งที่ 33.7% (เทียบกับ 33.9% ใน 4Q25 และ – 36.7% ใน 1Q25) ได้แรงหนุนจาก economies of scale ตามรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้น และงานก่อสร้างสายสีส้มที่มีมาร์จิ้นสูง

  • ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานควบคุมได้ดี โดย SG&A ลดลง 7% q-q และทรงตัว y-y ที่ 27 ล้านบาท ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยทรงตัว q-q ที่ 3.4 ล้านบาท

Outlook

  • แนวโน้ม 2Q26 เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y และเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี จากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสของโครงการใหม่ เช่น Bangkok Mall Phase 2 ซึ่งเริ่มงานช่วงปลาย 1Q26 รวมถึงความคืบหน้าที่เร่งตัวขึ้นของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มในช่วงก่อสร้างปลายโครงการ

  • สำหรับผลกระทบจากความขัดแย้งด้านภูมิรัฐศาสตร์ เราคาดว่าต้นทุนก่อสร้างจะเพิ่มขึ้นแต่ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ โดยประเมินเบื้องต้นว่าต้นทุนก่อสร้างอาจเพิ่มขึ้นราว 4–5% หลัก ๆ มาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น (คิดเป็นน้อยกว่า 8% ของต้นทุนรวม) และต้นทุนคอนกรีต (ราว 20% ของต้นทุนรวม)

  • งานในมือ ณ สิ้น 1Q26 คาดอยู่ที่ราว 1.3 พันล้านบาท โดยส่วนใหญ่มาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ซึ่งงานก่อสร้างหลักมีกำหนดส่งมอบใน 3Q26 ขณะที่การหางานใหม่มาทดแทนอาจมีความท้าทายมากขึ้น จากการลงทุนในตลาดที่ชะลอตัวท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ อีกทั้งบริษัทยังต้องบริหารต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่ผันผวนอย่างระมัดระวัง ส่งผลให้รายได้และกำไรมีแนวโน้มอ่อนตัวในช่วง 3Q–4Q26

  • ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นสอดคล้องกับกลุ่มอุตสาหกรรม และไม่มี Upside ต่อราคาเป้าหมายของเราที่ 2.40 บาท อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำถือจากระยะสั้นแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะเติบโตใน 2Q26

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน