บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
KCG CORPORATION (KCG TB)
1Q26 results at first glance
กำไร 1Q26 ชะลอตามฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้น y-y สูงกว่าเราและตลาดคาด 8-14%
Highlights
-
KCG รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 155 ล้านบาท ลดลง 20% q-q จากปัจจัยฤดูกาล แต่เพิ่มขึ้น 26.6% y-y ดีกว่าเราและตลาดคาด 8-14% จากรายได้อื่นมากกว่าคาด
-
รายได้จากการขายเติบโต 7.4% y-y โดยยอดขายเพิ่มขึ้นในทุกช่องทางการจัดจำหน่ายและทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะยอดขาย Biscuits กลับมาฟื้นตัวได้ดีจากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่และการจัดทำโปรโมชั่น
-
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 31.3% ลดลงจาก 32.1% ใน 4Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 31.1% ใน 1Q25 จาก (1) ราคาเฉลี่ยต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนหน้า ประสิทธิภาพการผลิตดีขึ้นจากการปรับปรุงการผลิตอย่างต่อเนื่องและการบริหารต้นทุนวัตถุดิบตามที่บริษัทได้ล็อกราคาไว้ล่วงหน้าแล้ว
-
ส่วน SG&A-to-sales คาดทรงตัวอยู่ที่ 22.9% ลดลงเล็กน้อย q-q, y-y นอกจากนี้ดอกเบี้ยจ่ายและภาษีทรงตัวทั้ง q-q, y-y
Outlook
-
คาดกำไรสุทธิ 2Q26 จะชะลอตัว q-q จากช่วง low season แต่จะยังเพิ่มขึ้น y-y หนุนจากความต้องการเนยและชีสที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกๆ ปีราว 5-7% รวมถึงการเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ และคำสั่งซื้อ B2B ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายตัวของลูกค้าอุตสาหกรรม
-
สำหรับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นมีจำกัด โดยราคาน้ำมันที่ปรับสูงขึ้นจะเริ่มมีผลกระทบในช่วง 2Q26 เป็นต้นไปแต่จำกัด แม้ต้นทุนค่าขนส่งคิดเป็น 10-15% ของรายได้แต่ค่าขนส่งทางเรือในการนำเข้าสินค้าไม่ได้ปรับเพิ่มเพราะบริษัทสั่งซื้อวัตถุดิบล่วงหน้าไปถึงกลางปีแล้ว ประกอบกับเส้นทางในการนำเข้าวัตถุดิบไม่ได้รับผลกระทบจากสงคราม ส่วนต้นทุนพลาสติกบรรจุภัณฑ์คิดเป็น 3-5% ของต้นทุนรวมนั้นคาดว่าผลกระทบต่อกำไรจำกัด
-
คงประมาณการและราคาเป้าหมาย 11 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายกันที่ P/E ปี 2026 เพียง 8.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มอาหารที่ 11.3 เท่า และ Div. yield 6.1%/ปี ยังแนะนำ ซื้อ
