บล.เอเซีย พลัส:
SC กำไร 1Q69 ตามคาด (Buy)
Flash Points
-
1Q69 กำไรตามคาด 120 ล้านบาท แม้ลดลง 71% qoq จากปัจจัยฤดูกาลที่ปกติไตรมาส 4 เป็นช่วงดีที่สุดของปี แต่หากเทียบกับ 1Q68 พบว่าเติบโต 7% yoy หนุนจากยอดโอนฯ สูงขึ้น 26% yoy อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท เป็นแนวราบ 2.2 พันล้านบาท (สัดส่วน 79%,+11% yoy) และคอนโดฯ 600 ล้านบาท (สัดส่วน 21%, +157% yoy) จากส่งมอบต่อเนื่องของ Backlog แนวราบ, คอนโดฯ COBE เกษตรฯ เริ่มโอนฯ ตั้งแต่ปลายปีที่ผ่านมา รวมถึงคอนโดฯ พร้อมอยู่อย่าง SCOPE หลังสวน
-
ประสิทธิภาพทำกำไร ยังถูกกดดันจากการแข่งขันในตลาดอสังหาฯ ที่ยังสูง และการระบายสต๊อกโครงการเดิม เนื่องจากไม่มีเปิดโครงการใหม่ใน 1Q69 นำไปสู่การใช้กลยุทธ์ด้านราคา เพื่อกระตุ้นการขายและโอนฯ กระทบต่อมาร์จิ้นขายฯ เฉลี่ยอยู่ที่ 25% เทียบกับ 31% งวดปีก่อน (แต่ดีขึ้นจากเฉลี่ย 24.4% งวดก่อน)
Impact Insight
-
คงคาดกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ 1.67 พันล้านบาท โดย 1Q69 เป็นจุดต่ำสุดของปี ก่อนเห็นการฟื้นตัวสูงของกำไรตั้งแต่ 2Q69 (+yoy และ qoq) จากการเริ่มโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ COBE รัชดา-พระราม 9 มูลค่า 7 พันล้านบาท (มี Backlog 5.9 พันล้านบาท) ตลอดจนการจัดกิจกรรมการตลาดผ่านงาน SC IS NOW เมื่อ 5-10 พ.ค. ที่เซ็นทรัล ลาดพร้าว และ EVENT ถัดไปที่พารากอน กลาง พ.ค. นี้ คาดช่วยกระตุ้นยอดขาย/โอนฯ ทั้งแนวราบและคอนโดฯ พร้อมอยู่
-
ความน่าสนใจให้น้ำหนักไปยัง 2H69 ที่นอกจากจะมีการส่งมอบมากขึ้นของคอนโดฯ COBE รัชดา-พระราม 9 ตั้งแต่ 3Q69 แล้ว แผนการเปิดโครงการใหม่ปีนี้ทั้งหมดจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี รวม 6 โครงการ มูลค่า 2.85 หมื่นล้านบาท โดยเฉพาะ 2 คอนโดฯ ใหญ่ที่เป็นไฮไลท์ของปี คือ โครงการบางโพ และพระราม 4 รวมมูลค่า 2.55 หมื่นล้านบาท ที่มีกำหนดเปิด 3Q69 จะเข้ามาผลักดันต่อ Presale รวมเพิ่มขึ้นจาก 1H69
-
ประสิทธิภาพทำกำไร คาดปรับตัวดีขึ้นใน 2H69 จากส่วนผสมยอดโอนฯ คอนโดฯ มากขึ้น และการปรับรูปแบบสินค้าแนวราบใหม่ที่จะเกิดขึ้นในช่วงหลังของปี
Execution
-
แม้ภาพตลาดอสังหาฯ ยังไม่แข็งแรง แต่แรงหนุนจากคอนโดฯ จะทำให้กำไรปีนี้กลับมาเติบโตมากขึ้น บวกกับ Valuation หุ้นที่มี PER ซื้อขายต่ำกว่า 5 เท่า และปันผลสูงกว่า 8% ต่อปี จึงคงแนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 2.75 บาท (อิง PER 7 เท่า)
