บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Ekachai Hospital (EKH.BK/ EKH TB)
ผลประกอบการ 1Q69: กำไรอ่อนแอทั้ง YoY และ QoQ
Event
ผลประกอบการ 1Q69
lmpact
กำไร 1Q69 อ่อนแอทั้ง YoY และ QoQ
EKH ได้รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 (ไม่มีรายการพิเศษในไตรมาสนี้) ที่ 56 ล้านบาท (-7.2% YoY และ -31.1% QoQ) โดยที่ผลประกอบการ 1Q69 ไม่น่าตื่นเต้นตามฤดูกาล (low season) ของบริษัท ปัจจุบัน กำไร 1Q69 คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรทั้งปีนี้ของเราที่ 282 ล้านบาท (+7.6% YoY) ด้านรายได้ 1Q69 ทำได้อยู่ที่ 306 ล้านบาท (+2.1% YoY แต่ -7.9% QoQ) ขณะที่ gross margin น้อยลงที่ 40.6% (จาก41.6%ใน 1Q68 และ 43.1% ใน 4Q68) ทั้งนี้ gross margin ลดลงตามจำนวนผู้ป่วยที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ อย่างไรก็ตาม สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/revenues อยู่ที่ 18.6% (เทียบกับ 19.3% ใน 1Q68 และ 6.8ใน 4Q68) ตามจำนวนผู้ป่วยในโรงพยาบาลเอกชัยลดลงโดยเฉพาะกลุ่มเด็ก
คาดผลประกอบการ 2H69F จะแข็งแกร่งขึ้น
ในเบื้องต้น เราคาดกำไร 2Q69F ของ EKH จะไม่โดดเด่นมากนักจากปกติ 2Q มักเป็นช่วงที่บริษัทมีกำไรอ่อนแอลง ก่อนจะเข้าสู่ฤดูฝนใน 3Q ซึ่งจะช่วยให้จำนวนผู้ป่วยของโรงพยาบาลที่มีฐานผู้ป่วยเด็กอย่าง EKH เพิ่มขึ้นได้ นอกจากธุรกิจหลักของโรงพยาบาลเอกชัยแล้ว เรายังคาดว่าธุรกิจอื่น ได้แก่ การทำเด็กหลอดแก้ว (IVF) การดูแลผู้สูงอายุและการดูแลแบบประคับประคอง (palliative care) จะยังคงแข็งแกร่งและมีศักยภาพการเติบโต YoY ต่อเนื่องตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้
คงประมาณการกำไรปี 2569F-2570F
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2569F ที่ 282 ล้านบาท (+7.6% YoY) และปี 2570F ที่ 297 ล้านบาท (+5.2% YoY)
Valuation & action
เราคงคำแนะนำซื้อ EKH ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2569F ที่ 6.90 บาท (WACC ที่ 9% และ TG ที่ 1%) ทั้งนี้ EKH ยังคงมีสถานะทางการเงินแข็งแกร่ง (เงินสดสุทธิ) และคาด dividend yield สูงกว่า 5% ต่อปี
Risk
สภาวะการแพร่กระจายโรคระบาดยืดเยื้อ เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่และเกิดเหตุก่อการร้าย
