บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

STECON GROUP (STECON TB)

1Q26 results at first glance

กำไร 1Q26 ต่ำกว่าเราและตลาดคาด

Highlights

  • STECON รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 351 ล้านบาท (-63% q-q, +3% y-y) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 22% และต่ำกว่า Bloomberg consensus 25% หลักๆ จากค่าใช้จ่าย SG&A สูงกว่าคาด

  • กำไร 1Q26 มีรายการพิเศษจากการกลับรายการสำรองผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) จำนวน 196 ล้านบาท หลังจากได้รับชำระหนี้บางส่วนจากกลุ่ม UJV ที่เกี่ยวข้องกับลูกหนี้ค่าก่อสร้างโครงการ CFP หากไม่รวมรายการดังกล่าว กำไรปกติจะอยู่ที่ 154 ล้านบาท (-55% q-q, -55% y-y)

  • ผลประกอบการถูกกดดันจากสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 4.1% เทียบกับ 2.7% ใน 4Q25 และ 3.2% ใน 1Q25 สูงกว่าเป้าปี 2026 ของบริษัทที่ 3.0-3.2% หลักๆ จากค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยทรงตัว q-q ที่ 73 ล้านบาท แต่เพิ่มขึ้น 19% y-y จากการกู้ยืมเพิ่มเพื่อรองรับการขยายธุรกิจใหม่

  • การดำเนินงานก่อสร้างหลักอ่อนตัวลง q-q โดยรายได้ก่อสร้างอยู่ที่ 7.2 พันล้านบาท (-31% q-q, +12% y-y) หลักๆ จากการเร่งส่งมอบหลายโครงการขนาดใหญ่ใน 4Q25 ได้แก่ หมอชิตคอมเพล็กซ์ โครงการศูนย์ราชการ และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ 7 แห่ง ขณะที่โครงการใหม่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยโครงการที่สร้างรายได้หลัก ได้แก่ งานก่อสร้างอาคารและโครงการอุตสาหกรรม

  • ประเด็นบวกคืออัตรากำไรขั้นต้นงานก่อสร้างปรับดีขึ้นเป็น 7.6% จาก 7.3% ทั้งใน 4Q25 และ 1Q25 สอดคล้องเป้าบริษัทที่มากกว่า 7%

Outlook

  • กำไรสุทธิ 1Q26 คิดเป็น 20% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดกำไร 2Q26 จะเร่งตัวทั้ง q-q และ y-y หลักๆ จากเงินปันผลรับจาก GULF จำนวน 736 ล้านบาท ขณะที่รายได้ก่อสร้างคาดทยอยฟื้นตัว q-q หนุนจากความคืบหน้าโครงการใหม่ เช่น โรงไฟฟ้าขยะ ซึ่งเริ่มก่อสร้างตั้งแต่ต้น 1Q26

  • ผลกระทบจากต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้น ระยะสั้นคาดว่ายังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ โดยบริษัทยังสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นให้อยู่เหนือเป้าหมาย 7% ได้ เนื่องจากวัสดุหลักบางส่วน เช่น เหล็ก สามารถล็อกราคาล่วงหน้าได้

  • เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 1.7 พันล้านบาท (-11% y-y) ระยะสั้น ราคาหุ้นอาจถูกกดดันหลังผลประกอบการ 1Q26 อ่อนแอกว่าคาด โดยราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายใกล้เคียงราคาเป้าหมายของเราที่ 13 บาท จึงคงคำแนะนำ ถือ ระหว่างรอปัจจัยหนุนจากการกระตุ้นโครงการภาครัฐและความชัดเจนมากขึ้นของการเปิดประมูลงานใหม่

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน