บล.เอเซีย พลัส:
TIDLOR ซื้อหุ้นคืน จำกัด Downside (Buy)
Flash Points
-
ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.69 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 2 มิ.ย. 2569 (จ่าย 19 มิ.ย. 2569)
-
ประกาศซื้อหุ้นคืนวงเงินไม่เกิน 2.4 พันล้านบาท จำนวนหุ้นซื้อคืนไม่เกิน 122.8 ล้านหุ้น คิดเป็นสัดส่วน 4.24% ของหุ้นทั้งหมด ซื้อด้วยวิธี AOM เริ่ม 28 พ.ค. – 27 พ.ย. 2569
-
โดยรวมมองสะท้อนการทำ Capital management
Impact Insight
-
แม้ Dividend payout ratio (DPR) ราว 40% ของกำไรปี 2568 ลดลงจากราว 50% ในงวดปี 2567 แต่บริษัทฯ เลือกใช้การซื้อหุ้นคืนเข้ามาหนุน Total shareholder return (TSR) สูงขึ้นกว่าการจ่ายปันผลอย่างเดียว
-
การซื้อหุ้นคืน นอกจากช่วยเพิ่ม ROE, EPS และเงินปันผลต่อหุ้น (DPS) ยังสะท้อนว่าราคาหุ้นปัจจุบันถูกเกินไปในมุมมองผู้บริหาร
-
DPS ข้างต้น คิดเป็น Div yield ราว 4.3% และ Buyback yield หากซื้อครบทั้งจำนวนราว 5% รวมเป็น Shareholder yield ราว 9%
-
ขณะที่ D/E ราว 2.1 เท่า ต่ำกว่า Debt covenant ที่ 6 เท่า และมี BAY สนับสนุน มองสถานะการเงินรองรับการเติบโตด้านสินเชื่อตามเป้าหมาย (5% – 10%) ควบคู่ไปกับ Capital management
-
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 5.4 พันล้านบาท ขยายตัวระดับ Double digit ต้นๆ มองว่า Downside ยังจำกัด แม้ลูกหนี้ยังเผชิญภาวะค่าครองชีพสูง หลังกำไรฯ 1Q69 คิดเป็นสัดส่วน 30% ของประมาณการฝ่ายวิจัย
-
ด้าน Coverage ratio ที่ 340% สูงสุดในกลุ่มฯ เป็นกันชนลดทอนความเสี่ยงต่อ Credit cycle โดย Sensitivity Analysis ทุก 20 bps ของ Credit cost ที่เปลี่ยนแปลง จะส่งผลต่อกำไร 3%
Execution
-
อิง GGM ให้ PBV ที่ 1.6 เท่า ได้ FV ที่ 22 บาท (เทียบเท่า PER ที่ 12 เท่า) คงแนะนำ ซื้อ (Top pick) จากกันชนที่สูงกว่ากลุ่มฯ จะจำกัด Downside ต่อประมาณการได้ดีกว่า ขณะที่ PER ซื้อขาย 8.6 เท่า ไม่แพงเมื่อเทียบกับการเติบโต
