บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
ระยะกลางยังต้องลุ้น แต่ปันผลยังดีอยู่
เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” มองว่า SAT มีจุดเด่นในการจ่ายปันผลได้ในระดับสูง คาดว่าในปี 26 ด้วยราคาปัจจุบันให้ผลตอบแทนกว่า 11% ขณะที่ผลประกอบการทั้งปียังคาดเติบโตได้จากการรับรู้คำสั่งซื้อใหม่ที่มีการเซ็นสัญญาเข้ามาในปี 25 อย่างไรก็ตามระยะสั้นคาดผลประกอบการช่วง 2Q26 จะเห็นการชะลอตัวจาก 1Q26 อย่างมากจากการที่มีวันหยุดหลายวัน ส่วนผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น SAT คาดกระทบไม่มากนัก โดยจะเริ่มเห็นในช่วง 2Q26 เป็นต้นไป ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรทั้งปี 26 ที่ 752 ล้านบาทไว้เท่าเดิม สำหรับผลประกอบการงวด 1Q26 มีกำไรสุทธิ 212 ล้านบาท จากผลดีของกำไรขั้นต้นที่สูงและภาษีจ่ายที่อยู่ในระดับต่ำ
1Q26 กำไรสุทธิ 212 ล้านบาท (+12%YoY,+7%QoQ)
-
SAT มีกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 212 ล้านบาท (+12%YoY,+7%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นกำไรประมาณ 3 ล้านบาทจะมีกำไรปกติที่ 208 ล้านบาท (+11%YoY,+6%QoQ) เทียบกับปีก่อนได้รับผลดีจากกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น รวมกับภาษีจ่ายที่ลดลง ส่วนเทียบกับ 4Q25 เกิดจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง
-
รายได้ที่ 1,823 ล้านบาท (-0.2%YoY,+7%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงมากในกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่มีปริมาณการผลิตลดลงถึง 26%YoY แม้การผลิตรถยนต์จะเพิ่มขึ้นได้ 5%YoY ส่วนการฟื้นตัวจาก 4Q25 เป็นผลจากกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่รายได้เพิ่มถึง 62%QoQ
-
อัตรากำไรขั้นต้นที่ 19.8% ดีขึ้นจาก 19.1% ใน 1Q25 เนื่องจากสัดส่วนรถกระบะที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลงจาก 21.2% ใน 4Q25 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 181 ล้านบาท (+10%YoY,-14%QoQ) คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้ที่ 10% เพิ่มขึ้นจาก 9% ใน 1Q25 เพราะมีค่าใช้จ่ายในการศึกษาธุรกิจใหม่เข้ามา
-
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 22 ล้านบาท (+63%YoY,-12%QoQ) ภาษีจ่าย 13 ล้านบาท (-59%YoY,-33%QoQ) เพราะเริ่มใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีมากขึ้น
2Q26 เข้าสู่ช่วง Low ลุ้นฟื้นครึ่งปีหลัง
ภาพรวมในช่วงที่เหลือของปี ระยะสั้น 2Q26 SAT ให้ข้อมูลว่ามีโอกาสเห็นผลประกอบการชะลอตัวจาก 1Q26 อย่างมากจากการเป็นช่วง Low Seasons ของการผลิต โดยคาดเห็นการฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง จากการรับรู้รายได้จากคำสั่งซื้อใหม่ที่มีการเซ็นสัญญามาตั้งแต่ปี 25 แต่ต้องรอดูผลกระทบจากการที่ TOYOTA มีการให้ข้อมูลว่าจะมีการปรับลดกำลังการผลิตรถยนต์ในกลุ่มกระบะและ PPV ว่าจะกระทบกับ SAT มากน้อยเพียงใด สำหรับคำสั่งซื้อใหม่ปีนี้ตั้งเป้าที่ 300-400 ล้านบาท ด้านผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มทองแดงและสารเคมี แต่สัดส่วนมีไม่มากนักทำให้รวมแล้วต้นทุนรวมปรับขึ้นเพียง 3% เท่านั้น
กลับมาแนะนำ “ถือ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
กำไรสุทธิในช่วง 1Q26 คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 28% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 752 ล้านบาท (+3%YoY) แต่ด้วยแนวโน้มในช่วง 2Q26 จะเห็นการชะลอตัวเราจึงยังคงประมาณการเดิมไว้ก่อน สำหรับคำแนะนำการลงทุนด้วย SAT เป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ โดยปี 26 เราคาดว่าจะจ่ายประมาณ 1.6 บาทคิดเป็นสัดส่วนถึง 11% และมีส่วนต่างกับมูลค่าเหมาะสมกว่า 15% เราจึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 17.7 บาท (10XPER’26E)
