บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bank Sector ธนาคารลดสัดส่วนสินทรัพย์ประเภทสินเชื่อยีลต่ำ (Overweight Maintained)
งบดุล ณ เดือนสิ้นเดือนพฤษภาคม 2569
Impact
สินเชื่อทรงตัวในเดือนพฤษภาคม โดยเพิ่มขึ้น 1% QTD และ เพิ่มขึ้น 1.7% YTD
สินเชื่อในภาพรวมแทบไม่เพิ่มขึ้นเลย QoQ เพราะสินเชื่อธุรกิจเติบโตอย่างสูงในเดือนมีนาคม-เมษายน เพราะราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงช่วยกระตุ้นอุปสงค์สินเชื่อ ซึ่งเท่าที่ผ่านมา สินเชื่อใหม่ยังคงมาจากกลุ่มสินเชื่อธุรกิจเป็นหลัก ทั้งนี้ ในขณะที่สินเชื่อรวมไม่เพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม แต่สินเชื่อของ KBANK เพิ่มขึ้นมากที่สุด โดยเพิ่มขึ้น 2.2% MoM และ 4% QTD รองลงมาคือ KKP ซึ่งเพิ่มขึ้น 1.5% MoM และ 2.5% QTD อย่างไรก็ตาม สินเชื่อของ KTB และ SCB หดตัวลง 1% MoM ทั้งคู่
ลดการปล่อยกู้สินเชื่อผลตอบแทนต่ำในตลาดเงิน
มีเงินฝากไหลออกจากกลุ่มธนาคารประมาณ 2% MoM ในส่วนของ BBL และ KTB ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงการเคลื่อนย้ายเงินฝากจากบัญชีลูกค้ารายใหญ่ และ รัฐวิสาหกิจ โดยกระแสเงินฝากที่ไหลออกทำให้ธนาคารลดการปล่อยกู้ในตลาดเงินลง 7% MoM และ 9% YTD ซึ่งเมื่อพิจารณาเป็นรายธนาคาร พบว่า BBL ลดสินเชื่อส่วนนี้ลงมากที่สุดถึง 15% MoM และ 16% YTD ในขณะเดียวกัน ธนาคารอื่น ๆ เช่น KBANK SCB และ TTB ก็ลดสินเชื่อส่วนนี้ลงด้วยเช่นกัน ทั้งนี้ เนื่องจากสภาพคล่องยังอยู่ในเกณฑ์สูง การลดสินเชื่อยีลต่ำน่าจะทำให้มาร์จิ้นเป็นบวกในไตรมาสนี้
ฐานทุนเติบโตอย่างแข็งแกร่ง
ถ้าเราบวกเงินปันผลที่จ่ายออกมาในไตรมาสนี้กลับเข้าไป ฐานทุนของธนาคารจะสูงขึ้น ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงการดำเนินงานในไตรมาสนี้ และ กำไรจากการลงทุน (ที่เพิ่มขึ้น >1.0 หมื่นล้านบาท QTD) จากการที่ตลาดทุนวิ่งขึ้นมาแรง และ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงในช่วงเดือนนี้ เราคิดว่าฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งบ่งบอกถึงกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์เพื่อการลงทุน และ กำไรเงินลงทุน (FVTPL) ที่บันทึกในงบกำไร/ขาดทุนใน 2Q69 โดยเฉพาะในกรณีของ KBANK KTB SCB และ BBL
เราชอบ KBANK BBL KTB และ KKP
สินเชื่อของ KBANK ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง เช่นเดียวกับของ BBL ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งในเดือนที่แล้ว ในขณะเดียวกัน การชำระคืนสินเชื่อของธุรกิจขนาดใหญ่ในส่วนของ SCB และ การเบิกจ่ายสินเชื่อภาครัฐที่ชะลอตัวของ KTB ทำให้สินเชื่อรวมของทั้งกลุ่มไม่เพิ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม ในขณะเดียวกัน สินเชื่อรวมยังคงอยู่ในโหมดของการฟื้นตัวทั้ง QTD และ YTD ทั้งนี้ นอกจากสินเชื่อจะอยู่ในโหมดฟื้นตัว ธนาคารต่าง ๆ ยังลดการปล่อยกู้สินเชื่อ yield ต่ำในตลาดเงินลงด้วย ซึ่งน่าจะทำให้ margin เป็นบวกใน 2Q69 เรายังคงเลือก KBANK BBL KTB และ KKP เป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม
Risks
NPLs เพิ่มขึ้น และ กันสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน
