บล.พาย:
PSP: P.S.P. Specialties PCL
เติบโตต่อเนื่อง และจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ
เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ PSP ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 7.60 บาท อิงจาก 10x PE’27E จาก 1) คาดกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง 15.3%/8.6% ในปี 2026-27 หนุนจาก GPM แนวโน้มสูงขึ้น (2) การจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ คาดผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.2%/4.6% ในปี 2026-27 และ (3) แผนการขยายฐานลูกค้าในตลาดต่างประเทศส่งผลบวกต่อฐานรายได้ และ GPM ขยายตัว เป็นปัจจัยหลักหนุนการกำไรเติบโตต่อเนื่อง ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานใน 2Q26 มีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่อง เนื่องจากภาวะราคาน้ำมันโลกผันผวนจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ทำให้ลูกค้ามีความต้องการเก็บสต็อกน้ำมันหล่อลื่นเพิ่มขึ้นเป็นผลเชิงบวกต่อทั้งรายได้ และ GPM ทรงตัวระดับสูง
ผู้นำการให้บริการโซลูชันผลิตภัณฑ์หล่อลื่นแบบครบวงจร
ผู้ให้บริการโซลูชันผลิตภัณฑ์หล่อลื่นแบบครบวงจร เป้าหมายมุ่งสู่การเป็น “Total Lubricant Solutions Provider” ที่มีความเชี่ยวชาญในกระบวนการผลิตแบบครบวงจรตั้งแต่วัตถุดิบจนถึงโลจิสติกส์ ความแข็งแกร่งเกิดจากการมีห้องแล็บมาตรฐานสากล โครงสร้างพื้นฐานด้านขนส่งแข็งแรง และการเติบโตผ่านการขยายไลน์ผลิตภัณฑ์ และความร่วมมือกับพันธมิตรในอุตสาหกรรมทั้งในประเทศและต่างประเทศ
เพิ่มสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศหนุนการเติบโตระยะยาว
-
PSP ตั้งเป้าหมายการสร้างผลประกอบการ New High อย่างต่อเนื่อง ควบคู่กับการดำเนินธุรกิจอย่างรับผิดชอบต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทุกภาคส่วนเพื่อการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว
-
มีแผนเพิ่มสัดส่วนรายได้จากการขายในต่างประเทศจาก 22.9% ของรายได้จากการขายในปี 2025 เป็น 30% ภายในปี 2028 จากการขยายตัวยอดขายในตลาดหลัก เช่น พม่า อินโดนีเซีย ด้วยการเพิ่มจำนวนลูกค้าอุตสาหกรรม และการยอมรับผลิตภัณฑ์ในตลาดต่างประเทศมากขึ้น ทั้งนี้ การเพิ่มยอดขายในต่างประเทศส่งผลเชิงบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) สูงขึ้นที่ช่วยสนับสนุนความสามารถทำกำไรที่เพิ่มขึ้นตามมา
คาดกำไรใน 2Q26 เติบโตหนุนกำไรปี 2026 ขยายตัวต่อเนื่อง
-
ผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางกดดันราคาน้ำมันหลักของโลกผันผวนสูงอาจทำให้ลูกค้ามีความต้องการซื้อน้ำมันหล่อลื่นสูงขึ้นเพื่อเก็บสต็อตส่งผลเชิงบวกต่อยอดขายขยายตัว และ GPM ทรงตัวระดับสูง คาดแนวโน้มกำไรสุทธิใน 2Q26 ขยายตัวต่อเนื่อง
-
ด้วยความสามารถในการควบคุมต้นทุนการผลิต และบริหารค่าใช้จ่ายดำเนินงาน รวมทั้งแผนการขยายฐานรายได้ในตลาดต่างประเทศที่มี GPM สูงกว่าตลาดในประเทศ เราคาดว่ากำไรสุทธิจะขยายตัวต่อเนื่อง 15.3%/8.6% ในปี 2026-27
-
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกต่อเนื่องในปี 2024-26 และระดับหนี้สินต่อทุนค่อนข้างต่ำเพียง 0.8 เท่า ใน 1Q26 PSP เพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล (Payout ratio) จาก 39.9% เป็น 46.1% ในปี 2025 เราให้สมมติฐานการจ่ายเงินปันผลในปี 2026-27 ใกล้เคียงในปี 2025 คาดการจ่ายเงินปันผล 0.32/0.35 บาท คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4.2%/4.6% ในปี 2026-27
