บล.เอเซีย พลัส:
HOUSING ยอดขาย 2Q69 ฟื้นจากฐานต่ำปีก่อน (Neutral)
Flash Points
-
งวด 2Q69 คาด Presale 14 บริษัทรวม 6 หมื่นล้านบาท (คอนโดฯ 3.1 หมื่นล้านบาท และแนวราบ 2.9 หมื่นล้านบาท) เพิ่มขึ้น 12% yoy มาการฟื้นตัวของกลุ่มคอนโดฯ ที่มีฐานต่ำปีก่อน จากเหตุแผ่นดินไหว ขณะที่หากเทียบกับ 1Q69 คาดอ่อนตัว 3% qoq จากผลกระทบวันหยุดยาว และสงครามสหรัฐ-อิหร่าน
-
บริษัทส่วนใหญ่ยอดขายดีขึ้น yoy แต่ลดลง qoq ยกเว้น AP เติบโตทั้ง yoy / qoq และเป็นผู้นำกลุ่มฯ ตามด้วย SIRI (รวมกัน 2 ราย ครองส่วนแบ่งตลาดคิดเป็นสัดส่วน 37% ของยอดขายรวมกลุ่มฯ) ขณะที่ยอดขาย ORI, ANAN และ QH ฟื้นตัวทั้ง yoy และ qoq จากการระบายสต็อกเป็นส่วนใหญ่ ด้าน LH และ SC มียอดขายลดลง yoy จากกลุ่มแนวราบที่ไม่มีเปิดโครงการใหม่ แต่ในเชิง qoq กลับมาดีขึ้น ส่วนหนึ่งมาจากการจัดกิจกรรมการตลาด
Impact Insight
-
Presale 1H69 คาด 1.23 แสนล้านบาท ลดลง 3.5% yoy คิดเป็นสัดส่วน 43% ของเป้าบริษัท และ 47% ของฝ่ายวิจัยทั้งปี โดยคาดยอดขาย 2H69 มีโอกาสเร่งตัวขึ้นตามแผนเปิดโครงการใหม่ที่จะมีมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
-
แม้ยอดขาย 2Q69 อ่อนตัว qoq แต่การมี Backlog แนวราบคงค้าง และการโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ คาดหนุนกำไรปกติกลุ่มฯ 2Q69 ดีขึ้น qoq แต่ยังลง yoy ถูกกดดันจากมาร์จิ้น โดย SIRI, SPALI และ ORI คาดกำไรปกติตามกลุ่มฯ ขณะที่ AP จะดีขึ้น qoq และใกล้เคียงปีก่อน หนุนจากแนวราบ ส่วน SC คาดสูงขึ้น qoq และ yoy จากคอนโดฯ ใหม่ สวนทาง LH คาดอ่อนตัว qoq และ yoy
Execution
-
เท่าตลาดสำหรับกลุ่มฯ แม้สภาวะตลาดที่ท้าทายยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง แต่ด้วย Valuation หุ้นที่น่าสนใจด้วยระดับ PER ซื้อขายเฉลี่ย 5-8 เท่า และ PBV ต่ำกว่า 0.5 เท่า ประกอบกับการเข้าสู่ฤดูกาลจ่ายปันผลระหว่างกาล 1H69 ซึ่งคาดให้ div yield +/3% จะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นในระดับหนึ่ง
-
เลือกหุ้นเด่นที่ให้เงินปันผลสูง รับธีม Div PLAY, พื้นฐานธุรกิจแข็งแรงในเชิงพอร์ตสินค้าและแบรนด์สินค้า ได้แก่ SIRI และ SC คาดปันผล 1H69 ราว 3% ตามด้วย AP เป็นอีกตัวเลือกที่น่าสนใจ ในฐานะผู้นำตลาดที่มีฐาน Backlog สูง ถือเป็นการสร้างหลักประกันต่อรายได้ และสถานะการเงินแข็งแรง สามารถจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยแม้จ่ายปีละครั้ง แต่ให้ผลตอบแทนสูง 7% ต่อปี
