บล.เอเซีย พลัส: 

TOURISM KFC: ของอร่อย…ใครจะได้ชิม? (Tactical Overweight)

Flash Points

  • Bloomberg รายงานอ้างแหล่งข่าวว่า ThaiBev อยู่ระหว่างศึกษาความเป็นไปได้ในการขายสิทธิบริหาร KFC ในไทย (ถือสิทธิโดย บจก. เดอะ คิวเอสอาร์ ออฟ เอเชีย: QSA) ทั้งนี้ ThaiBev ยังไม่ได้ยืนยันข่าวดังกล่าว

  • ฝ่ายวิจัยมองข่าวดังกล่าว น่าจะยังเป็นเพียงการสำรวจความสนใจของตลาด (Market Sounding) เพื่อประเมินความต้องการของผู้ซื้อที่มีศักยภาพ ทั้งผู้ประกอบธุรกิจร้านอาหารรายใหญ่ ที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง เช่น CENTEL, Devyani (ซื้อสิทธิบริหาร KFC ของ RD เมื่อปี 2567) หรือ M รวมถึง Private Equity (PE) ทั้งนี้ ผู้ซื้อต้องได้รับความเห็นชอบจาก YUM ธุรกรรมจึงจะเกิดขึ้น

  • ส่วน MINT แม้มี Strategic fit ในเชิงขนาดและความเชี่ยวชาญด้านร้านอาหาร แต่ Brand overlap กับ Bonchon อาจเป็นข้อจำกัด

  • KFC ในไทย มีอยู่จำนวน 1,226 สาขา นำโดย QSA 558 สาขา (กำไรสุทธิ 442 ล้านบาท งวดปี 2568) ตามด้วยของ CENTEL 347 สาขา และ RD 321 สาขา

Impact Insight

  • การเปลี่ยนมือ KFC ในไทย ที่ผ่านมา มี “มูลค่าธุรกรรมที่แตกต่างกัน” โดยปี 2560 ทาง QSA ซื้อสาขา KFC จาก YUM ด้วยมูลค่ากิจการ (EV) ราว 1.1 หมื่นล้านบาท มี 244 สาขา ในขณะที่ Devyani เข้าซื้อ RD ต่อจาก AIGF (PE) ในปี 2567 ที่ EV ราว 4.6 พันล้านบาท มี 274 สาขา

  • ขณะที่ธุรกรรมการซื้อร้านอาหารในไทยช่วงปี 2562 – 68 อาทิ M เข้าซื้อแหลมเจริญ (2562), CENTEL เข้าซื้อชินคันเซ็น ซูชิ (2565) และ Lucky suki (2568) ระดับ Trailing PER ซื้อขายอยู่ที่ 20 – 32 เท่า

  • แม้สาขาของ RD ช่วงทำธุรกรรมมีผลขาดทุน ทำให้สาขาของ QSA มีแนวโน้มได้ Premium กว่า แต่ด้วยมูลค่าดีลของ RD ข้างต้น มีความเป็นไปได้ ที่ผู้สนใจซื้อจะนำไปใช้เป็น Valuation อ้างอิง ในการเสนอราคา

  • โดยรวมสาขาของ QSA ถือเป็นสินทรัพย์ที่สามารถต่อยอดการเติบโตให้กับผู้ประกอบการเชิงกลยุทธ์ แต่กรณีที่มีธุรกรรมเกิดขึ้นจริง ระดับ Valuation ในการซื้อขาย จะเป็นปัจจัยกำหนดการตอบสนองของราคาหุ้นในระยะสั้น

Execution

  • กลุ่ม ยังให้น้ำหนักไปกับ โอกาสในการฟื้นตัวของการเดินทางและการออกมาตรการกระตุ้นการบริโภคในประเทศเพิ่มเติม เน้น CENTEL, AOT และ ERW

  • โดยมี Tactical trigger Brent ที่ต่ำกว่า 80 USD/bbl เป็น จุดเพิ่มน้ำหนักหุ้นในกลุ่มฯ รับแนวโน้มการฟื้นตัวช่วงฤดูท่องเที่ยว

  • เชิงกลยุทธ์แนะจัดพอร์ตแบบ Barbell strategy ระหว่างหุ้นกลุ่มท่องเที่ยว และหุ้นปันผล อย่าง ธ.พ. (เน้น KTB, KBANK และ BBL) เพื่อรักษา Upside จากแนวโน้มการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว และลดความผันผวนของพอร์ต ช่วงความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังมีความไม่แน่นอนสูง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน