บล.พาย:

WHA: WHA Corporation PCL

ยอดขาย 1H26 ทะลุ 1,000 ไร่

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” เช่นเดิมเนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นจนสูงกว่ามูลค่าพื้นฐานแล้ว อย่างไรก็ตามระยะสั้นสามารถเก็งกำไรได้ในประเด็นตัวเลขคำขอ BOI ในช่วง 1H26 ที่สูงถึง 1.47 ล้านล้านบาท เพิ่มขึ้น 37%YoY รวมถึงแนวโน้มผลประกอบการที่คาดว่าจะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วง 2H26 ตามจำนวนการโอนที่ดินและรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน สำหรับแนวโน้มผลประกอบการงวด 2Q26 เบื้องต้นเราคาดกำไรปกติที่ 804 ล้านบาท ลดลง 18%YoY จากกำไรขั้นต้นที่ลดลงและไม่มีกำไรจากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน แต่ +14%QoQ หลังส่วนแบ่งจากธุรกิจไฟฟ้ามีผลประกอบการดีขึ้น

คาด 2Q26 กำไรสุทธิ 804 ล้านบาท (-18%YoY,-47%QoQ)

  • เราคาดกำไรสุทธิงวด 2Q26 ที่ 804 ล้านบาท (-18%YoY,-47%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษกำไรปกติจะลดลง 26%YoY เนื่องจากกำไรขั้นต้นที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ลดลงหลังไม่มีส่วนแบ่งจากนิคม IER เข้ามา แต่เพิ่มขึ้น 14%QoQ ส่วนหนึ่งเป็นผลจากส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าที่ดีขึ้น

  • รายได้คาดที่ 2,787 ล้านบาท (+10%YoY,-12%QoQ) เทียบกับปีก่อนเติบโตดีในกลุ่มรายได้จากการให้เช่า (+42%YoY) และรายได้จากการขายสินค้า (+2%YoY) ส่วนรายได้จากการขายที่ดินทรงตัวโดยแม้มีการโอนที่ดิน 270 ไร่ เทียบกับ 252 ไร่ใน 2Q25 ส่วนเทียบกับ 1Q26 รายได้ลดลงในกลุ่มรายได้จากการขายน้ำ (-27%QoQ) เพราะรายได้การใช้น้ำส่วนเกินต่ำกว่า (1Q26 มีประมาณ 320 ล้านบาท ส่วน 2Q26 เบื้องต้นในระดับ 80 ล้านบาท) ส่วนรายได้จากการขายที่ดินลดลง 14%QoQ เพราะมีการโอนที่ดินในนิคม IER เข้ามาเป็นไตรมาสแรกหลัง WHA เข้าซื้อหุ้นทั้งหมด

  • กำไรขั้นต้นรวมคาดที่ 47% ลดลงจาก 51% ใน 2Q25 และ 50% ใน 1Q26 เพราะนิคม IER มีกำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าปกติหลังมีการปรับโครงสร้างบัญชีไปตอน 1Q26 ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 432 ล้านบาท (-17%YoY,-13%QoQ)

  • ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดที่ 306 ล้านบาท -27%YoY เพราะไม่มีส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจที่ดินนิคม IER เข้ามา ส่วนพลิกจากที่ขาดทุน 139 ล้านบาทใน 1Q26 เพราะโรงไฟฟ้า Gheco one ดำเนินการตามปกติไม่มีการปิดซ่อมบำรุงนานเหมือนช่วง 1Q26

คาดยอดขายทั้งปีที่ไทยไม่น่าพลาด ส่วนเวียดนามต้องลุ้น

ด้านยอดขายที่ดินในช่วง 2Q26 อยู่ที่ระดับ 200 ไร่ ทำให้รวมแล้วในช่วง 1H26 ขายได้แล้วประมาณ 1,150 ไร่ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 46% ของเป้าทั้งปี โดยผู้บริหารมั่นใจว่าเป้าทั้งปียังเป็นไปตามเป้าโดยเฉพาะยอดขายในไทยที่ตั้งไว้ที่ 2,300 ไร่ ซึ่งปัจจุบันมีลูกค้าที่อยู่ระหว่างเจรจาอยู่อีกหลายรายอย่างเช่นลูกค้ากลุ่ม Data Center อีก 150 ไร่ที่การเซ็นสัญญาล่าช้ากว่าแผน ส่วนที่เวียดนามยังคงต้องลุ้นว่าจะเป็นไปตั้งเป้ายอดขายประมาณ 200 ไร่ สำหรับปี 26 นี้

คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน

แม้กำไรปกติในช่วง 1H26 จะคิดเป็นเพียง 28% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 5,354 ล้านบาท (+4%YoY) แต่การโอนที่ดินที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในช่วง 2H26 และกำไรจากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนที่จะเข้ามาในช่วง 4Q26 เราจึงยังคงประมาณการกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม

สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” เช่นเดิม เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นมาค่อนข้างมากแล้ว อย่างไรก็ตามระยะสั้นอาจจะสามารถเก็งกำไรในประเด็นเรื่องตัวเลขคำขอ BOI ช่วง 1H26 สูงถึง 1.47 ล้านล้านบาท (+37%YoY)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน