บล.กรุงศรีฯ:
BJC (ราคาเป้าหมาย Consensus 16.1 บาท):
มองบวกเล็กน้อยต่อกำไรหลัก 2Q26 คาด 1.25 พันลบ. (+11%y-y,+31%q-q) สูงกว่าตลาดคาดเดิมที่ 1.0 พันลบ. จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น
ประเด็นสำคัญ
-คาดรายได้เติบโต 13% y-y และ 14% q-q จากการรวมงบของ MM Vietnam หากไม่รวมผลจากการรวมกิจการ รายได้ยังคาดเติบโตเล็กน้อย y-y โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์(+30%y-y) ที่มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น
-อัตรากำไรขั้นต้นรวมคาด20.1% ใกล้เคียงy-y แต่เมื่อพิจารณาแยกตามธุรกิจ อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นทุกธุรกิจ จากสัดส่วนการขายสินค้าที่ทำกำไรสูงขึ้น
– รายได้อื่นคาดเพิ่มขึ้น 3% y-y จากรายได้ค่าเช่าของ Big C ที่เติบโต 2-3% y-y
-อัตราภาษีจ่ายคาดลดลงเหลือ 18% จาก 21% ใน 2Q25 จากการได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี
-คาดบันทึกกำไรพิเศษหลังภาษีจากการขายที่ดินราว 1.6 พันลบ.
ความเห็น
-เรามองบวกเล็กน้อยต่อแนวโน้มกำไรหลัก 2Q26 ที่คาดว่าจะออกมาดีกว่าตลาด 25% โดยมีแรงหนุนหลักจากผลประกอบการของธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และอัตรากำไรขั้นต้นของ Big C ที่ปรับตัวดีขึ้น
-สำหรับ 3Q26 แม้ยอดขายสาขาเดิมของ Big C ยังมีแนวโน้มติดลบ 2-3%(ใกล้2q26ที่-3%) แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นทั้งในธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่จะช่วยชดเชยได้ จึงมองว่าตลาดมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026 จากปัจจุบันที่ 4.3 พันลบ. โดยราคาเป้าหมาย Consensus อยู่ที่ 16.1 บาท
