บล.เอเซีย พลัส:
KCE คาดกำไรปกติ 2Q69 ยังโตทั้ง QoQ และ YoY (Trading)
Flash Points
-
คาด KCE จะมีกำไรปกติ (ไม่รวมรายการพิเศษ) งวด 2Q69 ที่ 206 ล้านบาท (+14% QoQ, +15% YoY)
-
กำไรที่คาดจะโตขึ้น QoQ เพราะคาดรายได้จะเพิ่มราว 10% QoQ เป็น 3.4 พันล้านบาท ขณะที่คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย (SG&A/Sales) มีแนวโน้มลดลงจากเดิม 12.0% ในไตรมาสก่อน เหลือ 11.8% ตามการใช้เครื่องจักรแทนแรงงานมากขึ้น
-
ส่วนกำไรปกติที่โต 15% YoY แม้คาดอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) จะลดจาก 18.1% ใน 2Q68 เหลือ 17.6% จากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่สำคัญอย่างทองแดง และเคมีภัณฑ์สูงขึ้น แต่ชดเชยได้ด้วย 1) ยอดขายที่คาดจะเพิ่มขึ้น 4% YoY และ 2) การควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น โดยคาด SG&A/Sales จะลดจาก 13.2% ในงวด 1Q68 เหลือ 11.8%
Impact Insight
-
หากกำไร 2Q69 ออกมาอย่างคาด จะทำให้ภาพโดยรวมของกำไรปกติ 1H69 มีสัดส่วนราว 41% จากคาดการณ์กำไรทั้งปี 2569 ของฝ่ายวิจัย
-
สำหรับใน 3Q69 กำไรปกติน่าจะ QoQ เพราะจะได้ผลบวกจากฤดูกาล ซึ่งยอดขายและกำไรของบริษัทจะเป็นจุดสูงสุดของปี โดยคาดมาร์จิ้นน่าจะดีขึ้นตามสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของการขายสินค้าแผ่นวงจรพิมพ์ (Print Circuit Broad-PCB) ที่มีความหนาแน่นสูง (High-Density Interconnect-HDI) ซึ่งจะบางลงและเล็กลงจาก PCB แบบปกติ แต่สามารถวางวงจรเชื่อมต่อสัญญาณได้มากขึ้น อีกทั้งคาดว่า SG&A/Sales ยังมีแนวโน้มลดลงได้อีกจากการทยอยลดการใช้แรงงาน และหันไปใช้เครื่องจักรแทน
Execution
-
ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปกติสำหรับปี 2569 ไว้ที่ 951 ล้านบาท (+21% YoY) แต่ได้ปรับเพิ่มสำหรับปี 2570 ขึ้นจากเดิม 8% เป็น 1.28 พันล้านบาท (+34% YoY) โดยหลักมาจากการปรับราคาขายขึ้นตามราคาวัตถุดิบ ซึ่งคาดว่าจะมีการทยอยปรับเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปีนี้ และการปรับอัตรามาร์จิ้นขึ้น
-
ภายใต้ประมาณการใหม่ เราได้ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 43.0 บาท ซึ่งมีการปรับเพิ่มการอิง PER จากเดิม 31.6 เท่า เป็น 39.8 เท่า (+1.0 S.D) เพื่อสะท้อนมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่ออุตสาหกรรม PCB หลังจากมีความต้องการใช้งาน PCB ที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดการขาดแคลนสินค้า PCB โดยรวม ส่งผลบวกทางอ้อมกับ KCE และปรับคำแนะนำขึ้นจาก “Sell” เป็น “Trading”
