บล.เอเซีย พลัส:
CPN แนวโน้ม 2Q69 ยังดีต่อเนื่องจากศูนย์การค้า (Buy)
Flash Points
-
ธุรกิจค้าปลีก (Retail) คงแข็งแกร่งใน 2Q69 แม้เป็นช่วง Low Season โดยปริมาณผู้ใช้บริการในศูนย์การค้า (Traffic) เพิ่ม 2-3% yoy และยอดขายร้านค้า (Tenant Sales) เติบโต 5% yoy หนุนจากกลุ่มอาหาร/เครื่องดื่ม แฟชั่น และ IT นอกจากนี้การเปิด เซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส เดือน พ.ค. 2569 มีอัตราการเช่าสูงกว่า 80% ขณะที่การดำเนินงานของ เซ็นทรัล แจ้งวัฒนะ และ เซ็นทรัล ปิ่นเกล้า ปรับตัวดีขึ้นหลังการปรับปรุงแล้วเสร็จ
-
ธุรกิจ Non-Retail เติบโตต่อเนื่อง โดยธุรกิจโรงแรมเปิดให้บริการ 2 โรงแรมใหม่ ได้แก่ Go! ขอนแก่น แคมปัส และนครสวรรค์ รวม 150 ห้อง ขณะที่ธุรกิจที่อยู่อาศัยสามารถปิดการขายคอนโดฯ ใหม่ Phyll ขอนแก่น แคมปัส มูลค่ากว่า 1 พันล้านบาท และยังมียอดขายต่อเนื่องจากโครงการเดิม โดยเฉพาะแนวราบ ซึ่งช่วยสนับสนุนยอดโอนฯ ให้เติบโต
Impact Insight
-
คาดกำไร 2Q69 ที่ 4.69 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% yoy หนุนหลักจากธุรกิจศูนย์การค้า ซึ่งมีรายได้เพิ่มขึ้นจากการดำเนินงานของโครงการเดิมและรายได้มากขึ้นจาก 3 โครงการใหม่ ได้แก่ เซ็นทรัล พาร์ค, เซ็นทรัล กระบี่ และเซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส ขณะที่การประหยัดต่อขนาดของต้นทุนและค่าใช้จ่ายคาดช่วยหนุน Operating Margin ให้ดีขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ CPNREIT หลังการปรับปรุงเซ็นทรัล ปิ่นเกล้าแล้วเสร็จ และ Mega Bangna ที่ยังมีผลการดำเนินงานแข็งแกร่งต่อเนื่อง
-
หากเทียบกับ 1Q69 คาดกำไรอ่อนตัว 5.6% qoq ตามปัจจัยฤดูกาลจากช่วง Low Season ซึ่งกดดันรายได้โรงแรมและมาร์จิ้นโดยรวม ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดลดลงตามฤดูกาลของการดำเนินงาน CPNREIT, Mega Bangna และโรงแรมดุสิต
-
แนวโน้ม 2H69 ยังมีปัจจัยสนับสนุนจากการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง โดยธุรกิจศูนย์การค้ามีการเปิด เซ็นทรัล นอร์ธวิลล์ เมื่อวันที่ 3 ก.ค. 2569 และ การเปิดส่วนต่อขยาย Luxury Zone ของเซ็นทรัล ภูเก็ตใน 4Q69 รวมถึงการทยอยแล้วเสร็จของโครงการปรับปรุงเซ็นทรัล บางนา ขณะที่ธุรกิจโรงแรม มีแผนเปิดโรงแรมใหม่อีก 4 แห่ง และธุรกิจที่อยู่อาศัยเตรียมส่งมอบคอนโดฯ ใหม่ 3 โครงการในช่วง 3Q-4Q69
Execution
-
คงคาดกำไรปกติปี 2569 ทำ New High ที่ 1.91 หมื่นล้านบาท (+7% yoy) และแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 75.00 บาท ในฐานะผู้นำธุรกิจ Retail-Led Mixed-Use ของไทยที่มีศักยภาพการเติบโตอย่างมั่นคง และจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอในระดับเกือบ 4% ต่อปี
