บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
HOME PRODUCT CENTER (HMPRO TB)
2Q26 results at first glance
Slightly better-than-expected earnings
Highlights
-
HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1,594 ลบ เติบโต 14% y-y และ 13.5% q-q กลับมาเติบโต y-y ครั้งแรกในรอบ 5 ไตรมาส กำไร 2Q26 ดังกล่าวดีกว่าที่เราและตลาดคาดเล็กน้อย 3-4% y-y%)
-
ปัจจัยหนุนการเติบโต 2Q26 มาจาก 1) รายได้รวม เติบโต 3.4% y-y จากยอดขายสาขาใหม่ + รายได้อื่น ขณะที่ SSS ทรงตัว y-y และ 2) GPM ที่เพิ่มขึ้นเป็น 27.7% จาก 2Q25 ที่ 25.8% หนุนหลักจากการปรับราคาขายเพิ่มขึ้น และ PV brand เพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y
-
อย่างไรก็ตาม การเติบโตจะถูกหักล้างบางส่วนจาก SG&A/Sales งวด 2Q26 ที่เพิ่มขึ้นเป็น 20.6% จาก 2Q25 ที่ 19.5% จากค่าใช้จ่ายพนักงาน และค่าเสื่อมที่เพิ่มขึ้น และฐานค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่าปกติใน 2Q25 (จากการ revert ค่าใช้จ่ายพนักงานบางส่วนออก)
-
โดยรวมกำไร 1H26 คิดเป็น 49% ต่ำกว่า 1H25/2025 ที่ 52% เล็กน้อย แต่คาด downside ยังจำกัด จาก SSS ที่เริ่มประคองตัวได้ งวด 1-26 Jul 26 HomePro, Mega Home คาดราว -1-2% y-y และ GPM 2H26 คาดหวังขยายตัว y-y ได้จากการปรับราคา (แม้จะมี magnitude ที่ขึ้น เบาลง y-y) คงคาดกำไรปี 2026 ทรงตัว y-y
-
ปัจจุบันจาก valuation ที่ยัง discount ราว 13.8x 2026E P/E เทียบกลุ่มค้าปลีกบ้านที่ราว 16-17x เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ HMPRO
-
ทั้งนี้ เรายังคงมุมมอง tactical play ต่อกลุ่มค้าปลีกบ้าน HMPRO (ราคาเป้าหมาย 7.70 บาท), DOHOME (ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท), GLOBAL (ราคาเป้าหมาย 8.00 บาท) เน้น trading เป็นหลัก จากกำไร 2Q26-2H26 ที่คาดหวังการเติบโต y-y ได้ ตาม GPM ที่ดีขึ้น.
