บล.เอเซีย พลัส:
TOURISM จากลมต้าน…สู่ลมหนุน (Tactical Overweight)
Flash Points
-
Brent ปรับตัวลง หลังความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเริ่มมีสัญญาณการเจรจา แม้ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ แต่การที่ Brent ยังไม่สามารถผ่าน Tactical Trigger สำคัญที่ 100 USD/bbl สะท้อนความเสี่ยงด้านการเดินทางยังไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
-
อิงประชาชาติธุรกิจ (2 ส.ค. 69) ททท. เปิดเผยว่ากลุ่ม Long haul โดยเฉพาะยุโรปและอเมริกายังคงมี Demand สูงในช่วงฤดูท่องเที่ยวที่กำลังจะมาถึง หลังสายการบินรายใหญ่ในยุโรป ยังระงับการเดินทางไปตะวันออกกลางและหันมาเพิ่มเที่ยวบินสู่ไทย ยืนยันมุมมองฝ่ายวิจัยถึงโอกาสในการเกิด Tourism shift
-
THAI ปรับกลยุทธ์ด้านราคาใหม่ หลังเริ่มผ่อนคลายการตั้งราคาตั๋ว เพื่อยกระดับ Cabin Factor ในช่วง 2H69 ช่วยสนับสนุน Demand การเดินทาง
-
คง Tactical Overweight เน้น CENTEL, AOT และ ERW
Impact Insight
-
นักท่องเที่ยวยุโรปและสหรัฐฯ คิดเป็นสัดส่วน 28% และ 5% ของนักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทยช่วง 5M69 ตามลำดับ ประกอบกับเป็นกลุ่มที่มีค่าใช้จ่ายต่อทริปสูง มองเป็นแรงหนุนต่อกลุ่มโรงแรมระดับบนในไทย โดยเฉพาะโรงแรมในเมืองตากอากาศ อย่าง ภูเก็ต และ สมุย รวมถึงสายการบินอย่าง BA
-
AOT ยังเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก ตามจำนวนผู้โดยสาร ในขณะที่ CENTEL ซึ่งมีสัดส่วนรายได้จากกรุงเทพ, สมุย, พัทยา และภูเก็ต รวมกันราว 37% ของรายได้โรงแรม จะได้ประโยชน์กว่า ERW ที่มีสัดส่วนรายได้จากพัทยาและภูเก็ต รวมกัน 22% และสุดท้าย MINT (รายได้หลักมาจากโรงแรมใน EU)
-
ปรับลด Cost of Equity ของ AOT, CENTEL และ ERW เพื่อสะท้อนความเสี่ยงด้านการเดินทางที่ลดลง ประกอบกับแนวโน้มการเดินทางเข้าประเทศไทยที่ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งในช่วงฤดูท่องเที่ยว ทำให้ FV ของ AOT ปรับขึ้นเป็น 70 บาท, CENTEL 45 บาท และ ERW 3.70 บาท (ตารางหน้าถัดไป)
-
ราคาหุ้นในกลุ่มฯ เฉลี่ย YTD บวกเพียง 10% Laggard SET ที่บวก 29% โดยมองไปยังปีหน้า CENTEL ที่โรงแรมใหม่ในมัลดีฟส์เข้าสู่ปีที่ 3 มีโอกาสเข้าสู่จุดที่เริ่มพลิกเป็นกำไรฯ และ AOT ที่รับรู้ PSC เต็มปี หนุนทิศทางกำไรฯ ปีหน้าโตเด่นกว่ากลุ่มฯ ขณะที่ราคาทั้งคู่ยัง Laggard SET จึงยังมีโอกาสถูก Catch-up
Execution
-
Long haul recovery ยังเลือก CENTEL ตามด้วย AOT และ ERW ที่เป็น Proxy ของท่องเที่ยวไทย
-
สำหรับ THAI หากปรับฐานเพราะหุ้นพ้น Lock-up 4 ส.ค. เป็นโอกาส Trading เพื่อสร้าง Alpha เพราะแนวโน้มปีหน้ากำไรฯ มีโอกาสฟื้นตัว จาก Jet Fuel ลด
-
โดยมี Brent ที่เกิน 100 USD/bbl ต่อเนื่องหลายวัน เป็น Tactical trigger ในการพิจารณาลดน้ำหนักหุ้นกลุ่มท่องเที่ยว เพื่อจำกัดความเสี่ยง
