บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
BANGKOK BANK (BBL TB)
Guidance reaffirmed, Growth intact
-
BBL ยืนยันแนวโน้มปี 2026 โดยคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตแข็งแกร่งขึ้นใน 2H26 แม้ยังมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ
-
เราคงประมาณการกำไรปี 2026–28 โดยคาดว่ากำไรจะทยอยฟื้นตัวตามต้นทุนความเสี่ยงที่กลับสู่ระดับปกติ
-
คงคำแนะนำ ซื้อ และเป็นหุ้น Top pick, ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 240 บาท
แรงกดดันทางเศรษฐกิจยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ คงเป้าหมายธุรกิจปี 2026
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ 2Q26 ของ BBL ตอกย้ำความเชื่อมั่นของผู้บริหารต่อแนวโน้มธุรกิจปี 2026 แม้มีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ธนาคารมองว่าผลกระทบจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์โลกยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้ ขณะที่การลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการกระจายห่วงโซ่อุปทานในอาเซียนยังคงสร้างโอกาสการเติบโตในระยะยาว แม้ว่าประเทศไทยยังเผชิญแรงกดดันทั้งจากปัจจัยในประเทศและต่างประเทศ BBL ยังคงประมาณการ GDP ปี 2026 ที่ 1.5–2.0% ธนาคารยังยืนยันเป้าหมายธุรกิจปี 2026 และคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะแข็งแกร่งขึ้นใน 2H26E โดยได้แรงหนุนจาก Pipeline สินเชื่อบรรษัทที่แข็งแกร่ง NIM ที่ทรงตัวถึงปรับดีขึ้นกรณีที่มีการปรับต้นทุนเงินฝากเพิ่มเติม (หากสินเชื่อไม่ได้ขยายตัวเชิงรุก) การควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัย และคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังอยู่ในระดับบริหารจัดการได้
อินโดนีเซียเริ่มทรงตัว Permata Bank ยังเป็นไปตามเป้าหมาย
แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคของอินโดนีเซียยังแข็งแกร่ง โดยคาดว่า GDP จะเติบโต 5.26% ในปี 2026 และ 5.22% ในปี 2027 ขณะที่ความไม่แน่นอนด้านนโยบายล่าสุดเริ่มคลี่คลายลง แนวโน้มธุรกิจของ Permata Bank ยังเป็นไปตามเป้าหมายปี 2026 โดยมีแรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ 4.8% YTD และการเติบโตของกำไร 4.5% y-y (ในรูปเงินรูเปียห์) คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่ง โดยหนี้ด้อยคุณภาพทรงตัว อัตราส่วนสำรองต่อหนี้ด้อยคุณภาพปรับดีขึ้น และต้นทุนความเสี่ยงลดลง ขณะที่ผู้บริหารคาดว่า NIM จะยังมีแรงกดดันใน 2H26E และยังคงให้ความสำคัญกับการบริหาร LDR
คงประมาณการกำไร โดยคาดทยอยฟื้นตัวหลังปี 2026
เราคงประมาณการกำไรปี 2026–28 และคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตเฉลี่ย 0.3% CAGR ในช่วงดังกล่าว โดยคาดว่ากำไรจะทยอยฟื้นตัว หนุนจากการกลับมาของการเติบโตของสินเชื่อที่ 2.0% ต่อปี การเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย โดยเฉพาะรายได้ค่าธรรมเนียมที่เราคาดว่าจะเติบโตรราว 2.0% ต่อปี และต้นทุนความเสี่ยงที่ทรงตัวที่ 110bps นอกจากนี้ เรายังคาดว่าการเติบโตของค่าใช้จ่ายดำเนินงานจะต่ำกว่าการเติบโตของรายได้ ซึ่งจะช่วยหนุนความสามารถในการทำกำไรให้ทยอยดีขึ้น แม้อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงน่าจะยังกดดัน NIM
คงคำแนะนำ ซื้อ และเป็นหุ้น Top pick, ราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 240 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ และให้ BBL เป็นหุ้นเด่นร่วมกับ KTB ราคาเป้าหมายปี 2026 อยู่ที่ 240 บาท อิง GGM ที่ PBV 0.77x ภายใต้สมมติฐาน LT-ROE ที่ 7.3% และ COE ที่ 9.2% ที่มูลค่าปัจจุบันซึ่งซื้อขายที่ PBV 0.6x หุ้นยังมีอัพไซด์ราว 26% และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจราว 5% ต่อปี
