บล.เอเซีย พลัส:

OR 2Q69 เผชิญขาดทุนสุทธิ ย่ำแย่กว่าคาด ก่อนฟื้นได้ใน 3Q69 (Trading)

Flash Points
  • OR รายงานผลประกอบการงวด 2Q69 เผชิญขาดทุนสุทธิ 1.8 พันล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรสุทธิ 2.4 พันล้านบาทในงวด 1Q69 ย่ำแย่กว่าคาด โดยหลักเป็นผลมาจากธุรกิจ Mobility ที่รับรู้เป็นผลขาดทุน EBITDA 1.3 พันล้านบาท จากที่เป็นกำไร 4.7 พันล้านบาท กดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตร ที่ลดลงมาอยู่เพียง 0.24 จาก 0.74 บาท/ลิตร ตามผลขาดทุนสต็อกน้ำมันรวม NRV ในระดับสูงถึง 1.1 หมื่นล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรสต็อกน้ำมัน 1.2 หมื่นล้านบาท ในงวด 1Q69 ตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงระหว่างไตรมาส โดย OR เตรียมสต็อกไว้จำนวนมากเพื่อรองรับการเดินทางในช่วงวันหยุดเทศกาล ขณะที่ปริมาณการใช้จริงอยู่ในระดับต่ำกว่าที่ประเมินไว้ โดยมีปริมาณจำหน่ายน้ำมันในประเทศลดลง 16.2%qoq มาอยู่ที่ 5.6 พันล้านบาท จากทั้งตลาดค้าปลีกและตลาดพาณิชย์ที่ชะลอตัว หลังความต้องการกักตุนน้ำมันเริ่มคลี่คลาย
  • อีกทั้ง ธุรกิจ Global เผชิญขาดทุน EBITDA 512 ล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไร 436 ล้านบาท จากทั้งปริมาณขายและกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่ลดลงในทิศทางเดียวกับธุรกิจ Mobility
  • นอกจากนี้ธุรกิจ Lifestyle มี EBITDA ลดลง 0.2%qoq มาอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท จากค่าโฆษณาประชาสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้น ถึงแม้ยอดขาย Cafe Amazon ยังเติบโต QoQ ก็ตาม
Impact Insight
  • โดยรวมแล้วกำไรสุทธิ 1H69 อยู่ที่ 639.8 ล้านบาท ลดลง90.3%yoy และคิดเป็นสัดส่วน 10.7% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2569 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้ เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 6.0 พันล้านบาท ลดลง 47.3%yoy กดดันจากธุรกิจ Mobility ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตรลดลง YoY ตามการรวมผลขาดทุนสต็อกน้ำมันและ NRV ในระดับสูงที่เกิดขึ้นในงวด 2Q69 รวมถึงธุรกิจ Global ที่คาดมี EBITDA ลดลง YoY จากเหตุการณ์ความขัดแย้งในกัมพูชาที่ยืดเยื้อ แม้คาดธุรกิจ lifestyle จะยังมียอดขายเติบโตต่อเนื่อง ตามการขยายสาขาใหม่ๆ แต่ชดเชยไม่หมด
  • งวด 3Q69 คาดกำไรสุทธิฟื้นตัว QoQ จากกำไรขั้นต้นเฉลี่ย/ลิตร ที่คาดฟื้นกลับสู่ระดับใกล้เคียง 1 บาท/ลิตร จากผลขาดทุนสต็อกน้ำมันรวม NRV ที่คาดจะลดลง แม้ปริมาณขายโดยรวมอาจอ่อนตัวตามช่วง low season ของการใช้น้ำมันในประเทศก็ตาม
Execution
  • มูลค่าพื้นฐานปี 2569 อยู่ที่ 13.8 บาท/หุ้น คาดราคาหุ้นอาจได้รับแรงกดดันจากผลประกอบการ 2Q69 ที่อ่อนแอ และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก รอราคาหุ้นปรับฐานอีกระลอก แล้วจึงเน้นหาจังหวะทยอยสะสม รับการฟื้นตัวของกำไรในระยะถัดไป
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน