บล.เอเซีย พลัส:

GULF 2Q69 กำไรปกติขึ้นทำ New High ก่อนคาดลดลงใน 3Q69 (Buy)

Flash Points
  • GULF รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 เพิ่มขึ้น 36.5%qoq มาอยู่ที่ 1.24 หมื่นล้านบาท ดีกว่าคาดเล็กน้อย หนุนจากกำไรปกติที่เพิ่มขึ้น 32.2%qoq มาอยู่ที่ 1.23 หมื่นล้านบาท ขึ้นทำระดับสูงสุดรายไตรมาสเป็นประวัติการณ์ จากการรับรู้เงินปันผลรับที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (เดิม 26 ล้านบาท) ตามรอบการจ่ายปันผลหลักของ KBANK รวมถึงรายได้อื่นเพิ่มขึ้น 240.5%qoq มาอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท จากการรับรู้กำไรขายหุ้น 51% ในโรงไฟฟ้าปากลาย 1.9 พันล้านบาท เป็นหลัก ประกอบกับปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ จากทั้งกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP และ SPP ที่ภาครัฐฯเรียกซื้อไฟฟ้าเพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อน อย่างไรก็ตามยังมีแรงกดดันจากอัตรากำไรของกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่อ่อนตัว จากต้นทุนก๊าซฯที่สูงขึ้น นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรของกลุ่มบริษัทร่วมอ่อนตัวเล็กน้อย QoQ จากกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่กระแสลมอ่อนตัว และกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่มีกำไรลดลง แม้ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC, Jackson, และ PTTNGD จะเพิ่มขึ้นก็ตาม
  • ในส่วนของรายการพิเศษ Fx และตราสารอนุพันธ์ สุทธิแล้วมีการบันทึกเป็นกำไร 112.5 ล้านบาท จากที่เป็นผลขาดทุนรายการดังกล่าว 210.2 ล้านบาทในงวดก่อนหน้า
Impact Insight
  • โดยรวมแล้ว กำไรปกติ 1H69 อยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 59.2%yoy และคิดเป็นสัดส่วน 56.7% ของกำไรปกติทั้งปี 2569 เดิมประเมินไว้
  • คงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ไว้ที่ 3.8 หมื่นล้านบาท เติบโต 32%yoy หนุนจากทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าที่รับรู้โครงการที่ COD ปี 2568 รวม 1.0 พัน MWe ได้เต็มที่ทั้งปี และคาด COD โครงการอื่นๆในปี 2569 เพิ่มเติมรวม 559 MWe รวมถึงธุรกิจดิจิทัลที่คาดส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เติบโต YoY พร้อมรับรู้ปันผลรับจาก KBANK เพิ่มขึ้น
  • Outlook 3Q69 คาดกำไรปกติจะอ่อนตัว QoQ จากการรับรู้ปันผลรับที่ลดลง รวมถึงปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมที่คาดอ่อนตัว หลังผ่านช่วง high season ของกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP มาแล้ว อีกทั้งอัตรากำไรกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ยังลดลงต่อเนื่องตามต้นทุนก๊าซฯที่สูงขึ้น แม้คาดส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson ปรับตัวดีขึ้นแต่ยังชดเชยไม่หมด
Execution
  • มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2570 อยู่ที่ 80 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ จากภาพกำไรที่เห็นการเติบโตต่อเนื่องในช่วง 1-3 ปีข้างหน้า รวมถึงยังมีความได้เปรียบด้านการเข้าสู่รอบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของประเทศ ทั้งโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาด และดิจิทัล
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน