GPSC 2Q69 กำไรเติบโตต่อเนื่อง QoQ ตามคาด ก่อนคาดลดลงใน 3Q69

GPSC รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 เพิ่มขึ้น 5.8%qoq มาอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท ตามคาด หนุนจากกำไรปกติที่เติบโต 14.3%qoq มาอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท โดยหลักเป็นผลมาจากกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ที่มีปริมาณขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น QoQ จากโรงไฟฟ้าเก็คโค่วัน 429 MWe ที่กลับมาเดินเครื่องได้เต็มไตรมาส จากที่เคยเดินเครื่องเพียง 88 วันใน 1Q69 อย่างไรก็ตาม ยังมีแรงกดดันจากกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นลดลง QoQ ตามทิศทางราคาก๊าซฯ ที่ปรับตัวสูงขึ้น 20%qoq มาอยู่ที่ 358 บาท/ล้านบีทียู ถึงแม้ว่า Ft เพิ่มขึ้น 4.34 สตางค์/หน่วย มาอยู่ที่ 14.1 สตางค์/หน่วย และปริมาณขายไฟฟ้าในกลุ่ม SPP ที่เพิ่มขึ้น ตามการเดินเครื่องตามแผนงานของกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมมากขึ้นก็ตาม นอกจากนี้ยังมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากกลุ่มบริษัทร่วมลดลง 57.4%qoq มาอยู่ที่ 166.5 ล้านบาท จากผลประกอบการของ CFXD ที่ลดลง ตามการเข้าสู่ low season ของลม รวมถึง XPCL ไม่มีการรับรู้กำไรพิเศษจากการปรับมูลค่าดอกเบี้ย 204 ล้านบาทดังที่เกิดขึ้นใน 1Q69 แม้ AEPL จะมีผลประกอบการดีขึ้นตามช่วง high season ก็ตาม

สำหรับรายการพิเศษ สุทธิแล้วบันทึกขาดทุนเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 213 ล้านบาท จากเดิม 58.2 ล้านบาท โดยหลักมาจากการบันทึกกำไร Fx ลดลงมาอยู่เพียง 68 ล้านบาท (เดิม 226 ล้านบาท) ขณะที่ค่าตัดจำหน่าย GLOW ลดลง 1.1%qoq มาอยู่ที่ 281 ล้านบาท

กำไรปกติ 1H69 อยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.1%yoy และคิดเป็น 64.0% ของกำไรทั้งปี 2569 ที่ประเมินไว้ โดยฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรไว้ที่ 5.9 พันล้านบาท ลดลง 9.3%yoy กดดันจากอัตรากำไรที่ลดลงจากต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่ม และค่า Ft ที่ลดลง YoY

งวด 3Q69 คาดกำไรปกติอ่อนตัวลง QoQ จาก margin ที่ถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซฯที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และปริมาณขายไฟฟ้าที่คาดลดลงตามช่วงฤดูกาล แต่คาดยังมีแรงหนุนบางส่วนจากการเข้าสู่ช่วงพีคของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ XPCL

มูลค่าพื้นฐาน ปี 2570 อยู่ที่ 56 บาท/หุ้น ประกาศจ่ายปันผล 1H69 ที่ 0.55 บาท/หุ้น (XD 19 ส.ค.) คิดเป็น dividend yield H69 ที่ 1.1% คาดกำไรปกติช่วงสั้น 3Q69 อ่อนตัว QoQ ประกอบกับ ราคาปัจจุบันเริ่มเหลือ upside ค่อนข้างจำกัด ช่วงสั้นแนะนำรอราคาหุ้นปรับฐาน แล้วจึงหาจังหวะทยอยสะสมลงทุนระยะกลาง – ยาว