บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

GLOBAL POWER SYNERGY (GPSC TB)

2Q26 results at first glance

กำไร 2Q26 แข็งแรงใกล้เคียงคาด และดีกว่าตลาดคาด 8%

Highlights
  • กำไรสุทธิ 2Q26: GPSC รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 5.8% q-q แต่ลดลง 9.9% y-y แม้โรงไฟฟ้า SPP มี margin แคบลง จากต้นทุนราคาก๊าซที่ปรับขึ้นมากกว่าค่า Ft ที่ปรับขึ้น สุทธิแล้ว GPSC มีกำไรจากโรงไฟฟ้า SPP ใน 2Q26 แต่ถูกชดเชยหมดจากโรงไฟฟ้า GHECO-1 กลับมาเดินเครื่องเต็มไตรมาส
  • ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม: โดยรวมลดลงทั้ง q-q และ y-y หลักๆเป็นผลมาจากโรงไฟฟ้าเขื่อนไชยะบุรีมีกำไรลดลง แม้กำไรปกติดีขึ้นตามฤดูกาล แต่ไม่มีกำไรพิเศษจากการ refinance เหมือน 1Q26 โรงไฟฟ้าแดด Avaada อินเดียมีกำไรเพิ่มขึ้นจาก High season ขณะที่โรงไฟฟ้าลม CFXD ไต้หวัน พลิกกลับมาขาดทุน เนื่องจากเป็น low season ของลมและเดินเครื่องต่ำกว่าจุดคุ้มทุน
  • ค่าใช้จ่ายและกำไรปกติ: ส่วน SG&A เพิ่มขึ้นทั้ง q-q, y-y ขณะที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 14% y-y นอกจากนี้จะมีกำไรจาก FX และค่าใช้จ่าย write-off อื่นๆ จะมีกำไรปกติ 1.9 พันลบ. ลดลง 2.7% q-q แต่เพิ่มขึ้น 10.1% y-y
Outlook
  • แนวโน้ม 3Q26: แนวโน้มกำไร 3Q26 น่าจะปรับลงเล็กน้อย จากโรงไฟฟ้า SPP ที่จะถูกกดดันจาก margin แคบลง จากต้นทุนราคาก๊าซยังอยู่ในระดับสูง ขณะที่ค่า Ft ทรงตัว ส่วนโรงไฟฟ้า GHECO-1 ยังเดินเครื่องเต็มไตรมาส และจะมี Coal Inventory loss ลดลงต่อเนื่อง สำหรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมน่าจะเพิ่มขึ้นจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีที่เข้าสู่ช่วง Peak Season และ Avaada อินเดียน่าจะทรงตัวหลังผ่าน High season รวมถึง CFXD น่าจะดีขึ้นก่อนเข้าสู่ช่วง High season ของลมไต้หวัน
  • คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: กำไร 1H26 คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026 เรายังคงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 18.3% y-y และราคาเป้าหมาย 54 บาท เราเชื่อว่าภาพธุรกิจไฟฟ้าที่มีโอกาสเติบโตสูงจากความต้องการไฟฟ้าจากดาต้าเซนเตอร์ที่เข้ามาลงทุนในไทย รวมถึงการประกาศแผน PDP ฉบับใหม่ และ Direct PPA ยังจะเป็น Catalyst ระยะสั้น-กลาง ดังนั้นจึงแนะนำเก็งกำไรจากปัจจัยเหล่านี้ได้ คงคำแนะนำ ถือ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน