บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

GULF DEVELOPMENT (GULF TB)

2Q26 results at first glance

กำไรสุทธิ 2Q26 ดีกว่าเราและตลาดคาด 14%/17%

Highlights

  • กำไรสุทธิ 2Q26: GULF รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.24 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 36.5% q-q แต่ลดลง 80% y-y ดีกว่าเราและตลาดคาด 14%/17% หากไม่รวมรายการพิเศษ ได้แก่ กำไรจากการขายเงินลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังน้ำ 1.5 พันลบ. และกำไร/ขาดทุนจาก FX จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 1.09 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 16.9% q-q และ 53.4% y-y กำไรที่เพิ่มขึ้น q-q หลักๆ มาจากเงินปันผลรับจาก KBANK 2.8 พันลบ. และธุรกิจโรงไฟฟ้า IPP ที่มีปริมาณผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นตามความต้องการใช้ไฟฟ้าที่สูงขึ้น ขณะที่ธุรกิจ SPP ได้รับผลกระทบจำกัดจากต้นทุนก๊าซที่ปรับขึ้น
  • ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม: ยังคงแข็งแกร่ง ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น y-y หลักๆ มาจากเงินปันผลรับจาก KBANK, ธุรกิจโรงไฟฟ้า IPP ที่มีผลการดำเนินงานดีขึ้นตามปริมาณขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น, ธุรกิจพลังงานทดแทนที่มีกำไรเพิ่มขึ้นจากกำลังผลิตใหม่ที่ COD เพิ่มขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นจากทั้ง ADVANC และโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ ซึ่งมีกำไรดีขึ้นจากการปรับขึ้นค่าไฟฟ้า หลังอุปทานกำลังผลิตไม่เพียงพอต่อความต้องการใช้ไฟฟ้า
  • ค่าใช้จ่าย SG&A และสัดส่วนหนี้สิน: สำหรับ SG&A ที่เพิ่มขึ้นมาก ส่วนใหญ่มาจากรายการพิเศษเกี่ยวกับพนักงาน อย่างไรก็ดี ณ สิ้นงวด 6M26 บริษัทมีอัตราหนี้สินต่อทุนเพิ่มขึ้นเป็น 1.35 เท่า จาก 1.14 เท่า ณ สิ้นงวด 6M25 แต่ยังต่ำกว่า bond covenant threshold ที่ 3.5 เท่า
Outlook
  • แนวโน้มกำไรปกติ 2H26: ยังแข็งแกร่ง แต่กำไรสุทธิอาจชะลอ q-q จากรายการพิเศษที่ลดลง เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q26 จะชะลอลงเล็กน้อย q-q เนื่องจากไม่มีรายการพิเศษและเงินปันผลรับจาก KBANK เหมือนใน 2Q26 อย่างไรก็ตาม กำไรยังคาดว่าจะเติบโต y-y ต่อเนื่อง จากกำลังผลิตใหม่ของโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนที่ทยอย COD รวมถึงแนวโน้มผลประกอบการ 4Q26 ที่จะได้แรงหนุนจากโครงการ Data Center ซึ่งจะเริ่มมีกำไรหลังใช้กำลังผลิตได้เต็มที่ ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC จะได้รับแรงหนุนจากธุรกิจ Data Center และโรงไฟฟ้า Jackson จะได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นค่าไฟ
  • ประมาณการและคำแนะนำ: คงประมาณการกำไรปี 2026-28 กำไรปกติ 1H26 คิดเป็น 57% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2026 ที่ 3.54 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 44% y-y และเรายังคงคาดกำไรเติบโตเฉลี่ย 21% CAGR ในช่วงปี 2026-28 โดยแรงหนุนหลักมาจากแผนเพิ่มกำลังผลิตไฟฟ้าใหม่อย่างต่อเนื่อง และการเริ่มรับรู้กำไรจากโครงการ Data Center คงคำแนะนำ “ซื้อ”
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน