บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

MINOR INTERNATIONAL (MINT TB)

2Q26 results at first glance

ผลประกอบการ 2Q26 เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด

Highlights

  • กำไรสุทธิ 2Q26: MINT รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 3.31 พัน ลบ. (+410% q-q, +7% y-y) หากไม่รวมรายการการพิเศษ โดยหลักเป็นผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน จะมีกำไรปกติ 3.51 พัน ลบ. เป็นไปตามที่เราและตลาดคาด
  • แนวโน้มกำไรปกติ: กำไรปกติ 2Q26 เติบโตก้าวกระโดด q-q จาก 144 ลบ. ใน 1Q26 ตามฤดูกาลท่องเที่ยวของยุโรป และเพิ่มขึ้น 3% y-y จากการเติบโตของรายได้ แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ในวงจำกัด
  • รายได้ธุรกิจโรงแรม: รายได้เติบโต 16% q-q และ 4% y-y จาก RevPAR ของโรงแรมที่เช่าและเป็นเจ้าของเองซึ่งเติบโต 5% y-y (+32% q-q) จากการปรับขึ้น ADR ทั้งในยุโรปที่อุปสงค์ยังแข็งแกร่ง และไทยหลังปรับปรุงโรงแรมแล้วเสร็จ
  • ธุรกิจร้านอาหาร: ธุรกิจร้านอาหารมี SSSG -0.3% y-y นับว่าค่อนข้างทรงตัว และ TSSG เติบโตเล็กน้อย 0.7% y-y หนุนโดยการดำเนินงานในไทย และจีนที่แข็งแกร่ง ทั้งจากการปรับกลยุทธ์ขายเพื่อดึงดูดลูกค้า และการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง ชดเชยการดำเนินงานในสิงคโปร์และออสเตรเลียชะลอตัว
  • อัตรากำไร (EBITDA Margin): EBITDA margin 29.0% ขยายตัว 6.5ppt q-q แต่ค่อนข้างทรงตัว y-y จากผลของต้นทุนค่าเช่าและค่าแรงธุรกิจโรงแรมที่สูงขึ้น แม้บริษัทพยายามควบคุมต้นทุน
  • ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและส่วนแบ่งกำไร: ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 16% q-q และ 6% y-y จากการกู้เงินแบบ syndicated loan เพื่อรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนไตรมาสนี้ 161 ลบ. ลดลง 62% q-q และ 76% y-y จากผลการดำเนินงานชะลอตัวในระยะสั้นของธุรกิจ Pop Mart และยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยที่ลดลง
Outlook
  • แนวโน้ม 3Q26: กำไรปกติ 1H26 คิดเป็น 37% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026 สูงกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปีที่ 34% เล็กน้อย เราคาดว่ากำไร 3Q26 จะยังเติบโต y-y หนุนโดยยอดจองห้องพักล่วงหน้าเดือน ก.ค. 2026 ที่คาด RevPAR ยังเติบโตต่อเนื่องทั้งในยุโรป ไทย และมัลดีฟส์ ส่วนมาตรการควบคุมต้นทุน การป้องกันความเสี่ยงด้านค่าใช้จ่ายพลังงานในปีนี้ในระดับสูง และการเปิดให้บริการโรงแรม Anantara Siam หลังการปรับปรุงในเดือน ส.ค. จะช่วยหนุนอัตรากำไรธุรกิจโรงแรม
  • คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท (DCF) เทียบเท่า 18x P/E ปี 2026 (ราว -1.0SD) ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายเพียง 13x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงแรมไทยที่ 21x เรามองว่าสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางที่ผ่อนคลาย การจองห้องพักโรงแรมที่ยังเติบโต จะสนับสนุนแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้นใน 2H26 และคาดว่าการเติบโตของกำไรจะเร่งตัวในปี 2027-28 จากการท่องเที่ยวฟื้นตัว แผนขยายธุรกิจ และการดำเนินกลยุทธ์ asset-light ของบริษัท
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน