บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

PTT OIL AND RETAIL BUSINESS (OR TB)

2Q26 results at first glance

ผลขาดทุนสุทธิใน 2Q26 เป็นไปตามคาด แนวโน้ม 2H26 ฟื้นตัว

Highlights

  • ผลประกอบการ 2Q26: พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 1.8 พันล้านบาท ใกล้เคียงที่เราคาด เป็นการกลับมาขาดทุนสุทธิเป็นครั้งแรกในรอบ 7 ไตรมาส สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนของ NRV 2.4 พันล้านบาทตามราคาน้ำมันที่ปรับลงแรงในช่วงปลายไตรมาส นอกเหนือจากฤดูกาลที่ 2Q เป็น low season
  • ภาพรวมรายธุรกิจ: การขาดทุนใน 2Q26 เป็นการขาดทุนของธุรกิจ Mobility และ Global ในขณะที่ธุรกิจ Lifestyle ยังมีกำไรที่แข็งแกร่ง
  • ธุรกิจ Mobility: ใน 2Q26 แม้จะมีรายได้เพิ่มขึ้นถึง 17.0% q-q และ 23.9% y-y ซึ่งเป็นผลมาจากราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นตามราคาตลาดโลก (แต่ปริมาณขายลดลงทั้งตลาดค้าปลีกและตลาดพาณิชย์) แต่กำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรที่ปรับลงเหลือเพียง 0.49 บาท (ไม่รวมผลขาดทุนจาก NRV) จาก 0.74 บาทใน 1Q26 และ 0.85 บาทใน 2Q25 จากราคาน้ำมันในตลาดที่ผันผวน ทำให้ EBITDA ขาดทุน 1.2 พันล้านบาท คิดเป็น EBITDA margin -0.7% จาก 3.0% ใน 1Q26
  • ธุรกิจ Lifestyle: มีรายได้เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง +7.3% q-q, +9.1% y-y ส่วนใหญ่มาจากการเติบโตของ Cafe Amazon ซึ่งทำยอดขายสูงสุดต่อเนื่องเป็น 117 ล้านแก้วจาก 112 ล้านแก้วใน 1Q26 และ 107 ล้านแก้วใน 2Q25 แต่ค่าใช้จ่ายโฆษณาทำการตลาดที่เพิ่มขึ้นทำให้ EBITDA margin ลดลงเป็น 30.8% จาก 31.7% ใน 1Q26 แต่ยังสูงกว่าปีก่อน
  • ธุรกิจ Global: มี EBITDA พลิกมาขาดทุน 512 ล้านบาท (EBITDA margin -3.0%) จากกำไร 436 ล้านบาทใน 1Q26 (EBITDA margin +3.1%) จากผลขาดทุนของ NRV และปริมาณขายน้ำมันที่หดตัวทั้ง 3 ตลาดคือฟิลิปปินส์ กัมพูชา และลาว รวมถึงจำนวนร้าน Cafe Amazon ที่ลดลง ธุรกิจในกัมพูชาใน 2Q26 ยังมีผลขาดทุน 190 ล้านบาท ใกล้เคียง 1Q26
  • แผนธุรกิจในกัมพูชา: สำหรับธุรกิจในกัมพูชา บริษัทยังอยู่ในระหว่างตัดสินใจว่าจะหาพันธมิตรและเดินหน้าต่อหรือยุติการลงทุน หากบริษัทยุติการลงทุน คาดว่าการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนจะมีมูลค่าราว USD85 ล้าน ซึ่งรวมที่ดินและสินทรัพย์อื่นที่สามารถขายได้
Outlook
  • แนวโน้ม 2H26: ฟื้นแข็งแกร่งจากผลขาดทุนสต็อกหายไปและกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่ดีขึ้นจากความผันผวนของราคาน้ำมันที่ลดลงมากเมื่อเทียบกับ 2Q26 ขณะที่ธุรกิจ Lifestyle ได้แสดงความแข็งแกร่งให้เห็นแม้ว่าการแข่งขันจะรุนแรงก็ตาม
  • ประมาณการและคำแนะนำ: กำไรปกติ 1H26 คิดเป็น 41% ของประมาณการทั้งปี เรายังคงประมาณการและราคาเป้าหมาย 17 บาท (SOTP) คงคำแนะนำ ซื้อ จากผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ราคาหุ้น underperform ทั้งกลุ่มและ SET ถือว่ารับรู้ข่าวลบไปมากแล้ว
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน