บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
PRECIOUS SHIPPING (PSL TB)
ค่าระวางที่พุ่งขึ้นหนุนการปรับเพิ่มประมาณการ
- กำไรใน 2Q26 ดีเกินคาด จากค่าระวางเรือที่แข็งแกร่งกว่าคาดและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อยู่ในระดับสูง
- อัตราค่าระวางเรือใน 3QTD ยังคงแข็งแกร่ง จากฤดูกาล การขยายกองเรือ และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
- ปรับเพิ่มประมาณการกำไร 2026 เท่าตัว ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 10.0 บาท
กำไรใน 2Q26 ดีเกินคาดจากค่าระวางเรือที่แข็งแกร่งกว่าคาด
PSL รายงานกำไรสุทธิ 521.5 ล้านบาท หักกำไรจาก FX เป็นกำไรปกติ 496.8 ล้านบาท (+530.0% q-q, +2,479.5% y-y) ดีกว่าคาด 90% จากค่าระวางเรือที่สูงกว่าคาด ใน 2Q26 ดัชนี BHSI (Handysize) เฉลี่ยอยู่ที่ 832 จุด (+20.8% q-q, +41.5% y-y) ดัชนี BSI (Supramax) เฉลี่ยอยู่ที่ 1,535 จุด (+33.1% q-q, +59.6% y-y) การปรับสูงขึ้นมากของค่าระวางนอกจากเป็นไปตามฤดูกาลแล้ว การปิดช่องแคบ Hormuz ยังทำให้ค่าระวางสูงผิดปกติ เพราะผู้ผลิตสินค้าเร่งขนสินค้า และเรือต้องปรับเส้นทางการเดินเรือใหม่ เดินทางยาวนานขึ้น ค่าระวางเรือของ PSL จึงทำได้สูงถึง USD16,676 ต่อลำต่อวัน (+33%q-q, +65% y-y)
ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังอยู่ในระดับสูง
ปัจจุบันสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังยื้อเยื้อ ความตึงเครียดขยายสู่ชาติอื่นนอกจากสหรัฐและอิหร่าน ความเสี่ยงขยายพื้นที่ออกจาก Hormuz สู่บริเวณช่องแคบ Bab el-Mandeb ในทะเลแดง และทะเลดำ ซึ่งเป็นเส้นทางที่เริ่มมีบทบาทกับกลุ่มเรือเทกอง แม้จะไม่มากเท่าเรือตู้คอนเทนเนอร์ก็ตาม นอกจากนี้ ปัจจัยที่อาจทำให้เกิดคอขวดหรือการเปลี่ยนเส้นทางในการขนส่งทางทะเลในระยะข้างหน้าคือเอลนีโญปลายปี 2026 ที่หลายฝ่ายเริ่มคาดการณ์ว่าจะมีความรุนแรง
ค่าระวางเรือยังอยู่ในทิศทางขาขึ้น
ดัชนี BHSI และ BSI เฉลี่ยใน 3QTD ยังขยับขึ้นต่อ โดย BHSI เฉลี่ย 3QTD อยู่ที่ 908 จุด (+9.7% q-q, +25.4% y-y) ดัชนี BSI เฉลี่ยที่ 1,676 จุด (+9.9% q-q, +23.8% y-y) แนวโน้มน่าจะปรับขึ้นต่อจากปัจจัยฤดูกาล (3Q เป็น peak season) ประกอบกับการทยอยรับเรืออีก 3 ลำใน 2H26 และอีก 1 ลำใน 1Q27
ปรับเพิ่มประมาณการและราคาเป้าหมาย
เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้นเท่าตัวเป็น 1.3 พันล้านบาท เติบโต 154.8% y-y จากการปรับเพิ่มสมมติฐานค่าระวางของ PSL เป็น USD14,700 ต่อลำต่อวัน แต่คาดว่าค่าระวางจะชะลอลงในปี 2027 บนสมมติฐานความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทยอยคลี่คลาย จึงคาดกำไร 1.1 พันล้านบาท (-16.8% y-y) ปรับราคาเป้าหมายปี 2026 ขึ้นเป็น 10 บาท โดยปรับ target P/BV ขึ้นเป็น 1.0x จากเดิม 0.7x คงคำแนะนำซื้อ
