CPN กำไร 2Q69 แข็งแกร่งตามคาด

2Q69 กำไรสุทธิ 4.75 พันล้านบาท เป็นไปตามฝ่ายวิจัยคาด โดยกำไรเติบโต 10.3% yoy แต่อ่อนตัว 4.4% qoq ตามปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจให้เช่าบริการและโรงแรม

รายได้ 1.26 หมื่นล้านบาท (+8.3% yoy, +0.3% qoq) นำโดยธุรกิจเช่าบริการ (สัดส่วน 91%) มีรายได้ทำจุดสูงสุดใหม่รายไตรมาส (+7.5% yoy,+0.9% qoq) จากการดำเนินงานที่ดีต่อเนื่องของโครงการเดิมและรายได้เพิ่มจาก 3 โครงการใหม่ ได้แก่ เซ็นทรัล พาร์ค, เซ็นทรัล กระบี่ และเซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส ตลอดจนการกลับมาเปิดบริการของโครงการที่ปรับปรุงเสร็จ ด้านธุรกิจโรงแรม (สัดส่วน 4%) เพิ่มขึ้น 5% yoy จากเปิด 3 โรงแรมใหม่ระหว่างปี แต่ลดลง 16% qoq เหตุจาก Low Season ขณะที่ธุรกิจที่อยู่อาศัย (สัดส่วน 5%, +30% yoy และ 5.3% qoq) หนุนจากยอดโอนฯ กลุ่มแนวราบเป็นหลัก

Operating margin อยู่ที่ 42.3% ดีขึ้นจาก 41% งวดปีก่อน จากการประหยัดต่อขนาดและคุมต้นทุนค่าใช้จ่าย แต่ลดลงจากเฉลี่ย 43.4% งวดก่อน จากปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจให้เช่าบริการและโรงแรมซึ่งเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง

ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม 741 ล้านบาท เพิ่ม 46% yoy จาก CPNREIT หลังการปรับปรุง เซ็นทรัล ปิ่นเกล้าแล้วเสร็จ และ Mega Bangna ที่ยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง แต่ในเชิง qoq ลดลง 6.6% จาก 1Q69 ตามฤดูกาลของ CPNREIT, Mega Bangna และโรงแรมดุสิต

กำไร 1H69 เท่ากับ 9.7 พันล้านบาท (+14% yoy) คิดเป็น 50.8% ของเป้ากำไรทั้งปีที่ 1.91 หมื่นล้านบาท (+7% yoy) ทำให้โอกาสในการบรรลุเป้าหมายเป็นไปได้สูง

แนวโน้ม 2H69 ยังมีโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่อง หนุนจากทุกธุรกิจ โดยศูนย์การค้ามีแรงขับเคลื่อนจากศูนย์การค้าเดิม, ศูนย์การค้าใหม่เปิดเพิ่ม เซ็นทรัล นอร์ธวิลล์ (เปิด 3 ก.ค. 2569) และเตรียมเปิดส่วนต่อขยาย Luxury Zone ของเซ็นทรัล ภูเก็ต (เปิด 4Q69) รวมถึงการทยอยเสร็จปรับปรุงของเซ็นทรัล บางนาในช่วงครึ่งปีหลัง ขณะที่โรงแรมจะเริ่มเข้าสู่ High Season และเปิด 3 โรงแรมใหม่ ด้านธุรกิจที่อยู่อาศัย จะเริ่มโอนฯ 3 คอนโดฯ ใหม่ในช่วง 3Q-4Q69 รวมถึงเปิดขาย 1 คอนโดฯ ใหม่ (PHYLL นครปฐม)

แนะนำซื้อ มูลค่าพื้นฐานปี 2570 ที่ 80.00 บาท (อิง DCF – WACC 8%) จากผลประกอบการ 2Q69 ที่ดีต่อเนื่อง, ทิศทางกำไรปีนี้ยังเดินหน้าทำ New High, การเงินแข็งแรง มี Net Gearing 0.49 เท่า ณ 2Q69 นำไปสู่ปันผลสม่ำเสมอมากกว่า 3% ต่อปี