บล.เอเซีย พลัส:

CRC มองบวกเล็กน้อย เข้าลงทุนในกิจการแม็กซ์แวลู (Trading)

Flash Points

  • CRC รายงานต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ เมื่อวันที่ 7 ส.ค. 69 เกี่ยวกับการเข้าลงทุนสัดส่วน 100% ในบริษัท อิออน (ประเทศไทย) จำกัด ซึ่งประกอบธุรกิจซูเปอร์มาร์เก็ต ภายใต้เครื่องหมายการค้าแม็กซ์แวลู 30 สาขา มีทุนจดทะเบียน 890 ล้านบาท โดยมีวัตถุประสงค์ในการเข้าลงทุน เพื่อขยายเครือข่ายธุรกิจซูเปอร์มาร์เก็ตในทำเลยุทธศาสตร์ โดยแหล่งที่มาของเงินทุนจะใช้กระแสเงินสดภายในของบริษัท
  • CRC ประเมินประโยชน์จากการลงทุนครั้งนี้ มาจาก 1) การเข้าถึงฐานลูกค้าถึง 900,000 รายได้ในทันที 2) การได้กรรมสิทธิ์ที่ดิน และทำเลที่ตั้งศักยภาพ และ 3) การได้ศูนย์ผลิตอาหารพร้อมทาน ช่วยยกระดับขีดความสามารถของบริษัทในการพัฒนาสินค้ากลุ่มอาหารพร้อมทานให้มีความหลากหลายเพิ่มขึ้น
  • รายการนี้ไม่ใช่รายการที่เกี่ยวโยงกัน และขนาดสัญญาไม่เข้าข่ายรายการที่มีนัยสำคัญที่ต้องขออนุมัติจากผู้ถือหุ้น โดยรายการจะเสร็จสมบูรณ์เมื่อเงื่อนไขในสัญญาครบถ้วน ซึ่งบริษัทคาดว่าน่าอยู่ในช่วงปลาย 3Q69
Impact Insight
  • เรามีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อการเข้าลงทุนดังกล่าว แม้ประเมินว่าผลกระทบเชิงลบต่อกำไรของ CRC ในปี 2569-2570 อยู่บ้าง แต่จะค่อนข้างจำกัด เนื่องจากปัจจุบันกิจการแม็กซ์แวลูมีผลขาดทุนราวปีละ 200 ล้านบาท แต่การรวมกิจการและเปลี่ยนมาดำเนินงานภายใต้ท็อปซูเปอร์มาร์เก็ต จะทำให้เกิด synergy ระหว่างทั้งสองธุรกิจ เกิดการประหยัดต่อขนาดในแง่ของการจัดซื้อและการบริหาร ซึ่ง CRC คาดหวังว่าจะทำให้กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) ของแม็กซ์แวลูถึงจุดคุ้มทุนในปีหน้า และจะส่งผลบวกได้ในระยะยาว
  • นอกจากนี้ บริษัทระบุไม่ได้ใช้เงินลงทุนจำนวนมากในธุรกรรมนี้ (ไม่ได้เปิดเผยตัวเลข) ซึ่งจะไม่ทำให้สัดส่วนหนี้สินต่อทุนรวมของบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
Execution
  • เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 8.2 พันล้านบาท (+1% YoY) โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 27.50 บาท (อิง PER ที่ 18.0 เท่า, -0.5 S.D) พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Trading” เพราะคาดหวังกำไรเติบโต YoY จากแนวโน้มยอดขายสาขาเดิมที่เริ่มกลับมาเป็นบวก ประกอบกับดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง รวมถึงคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรทั้งในแง่ QoQ และ YoY ในช่วง 4Q69 ที่เป็น high season แม้ว่าในช่วง 2Q69-3Q69 จะเป็นช่วง low season ของธุรกิจซึ่งน่าจะส่งผลให้กำไรหดตัว QoQ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน