KCE งบ 2Q69 ดีแล้ว จะดีขึ้นต่ออีกใน 2H69

• KCE รายงานกำไรสุทธิที่ 276 ล้านบาท (+18% QoQ, +52% YoY) ดีกว่าที่ตลาดและที่เราคาดราว 12% – 17%
• หากไม่รวมผลจากอัตราแลกเปลี่ยนและรายการพิเศษ กำไรปกติงวด 2Q69 อยู่ที่ 242 ล้านบาท (+34% QoQ, +35% YoY)
• กำไรที่โตขึ้นแรงทั้ง QoQ และ YoY เพราะรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 3.6 พันล้านบาท (+15% QoQ, +9% YoY) อีกทั้งมาร์จิ้นยังสูงขึ้นจาก 18.1% ใน 2Q68 และ 17.7% ใน 1Q69 เป็น 18.9% จากการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต และการปรับราคาขายสำหรับสินค้าบางส่วนในช่วงปลาย มิ.ย.69 ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขาย แม้เพิ่มจาก 12.0% ในไตรมาสก่อน เป็น 12.6% จากค่าขนส่งที่สูงขึ้น แต่ยังต่ำกว่า 13.2% ใน 2Q68
• บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.60 บาท สำหรับงวด 1H69 (XD 24 ส.ค. 69)

Impact Insight

• กำไรปกติของ 1H69 มีสัดส่วนราว 44% จากคาดการณ์กำไรทั้งปี 2569 ของฝ่ายวิจัย
• แนวโน้มใน 2H69 กำไรปกติน่าจะโตทั้ง HoH และ YoY เพราะใน 3Q69 จะเป็นไตรมาสแรกที่ได้ผลบวกอย่างเต็มไตรมาส จากการปรับราคาขายสินค้าบางส่วนตั้งแต่ปลาย 2Q69 อีกทั้งจะได้ผลบวกจากฤดูกาล ที่ยอดขายในไตรมาส 3 ของทุกปี มักจะเป็นจุดสูงสุดของปี โดยน่าจะมีการปรับขึ้นราคาขายอีกครั้งในช่วงปลาย 3Q69 หรือ ต้น 4Q69 สำหรับใน 4Q69 แม้เป็นช่วง low season แต่คาดกำไรยังโตได้ YoY จากฐานต่ำ และความต้องการสินค้า PCB ที่มีมากขึ้น

Execution

• จากกำไรงวด 2Q69 ที่แข็งแกร่ง และแนวโน้มใน 2H69 ที่ยังดูเป็นขาขึ้น ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติสำหรับปี 2569 – 2570 ขึ้นจากเดิมเป็น 1.2 พันล้านบาท (+44% YoY) และ 1.6 พันล้านบาท (+31% YoY)
• ภายใต้ประมาณการใหม่ ทำให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ปรับขึ้นจาก 43.00 บาท เป็น 53.00 บาท (คงการอิง PER ปี 2570 ที่ 39.8 เท่า, +1.0 S.D) ปรับคำแนะนำจาก “Trading” เป็น “Buy” เนื่องจากคาดหวังการเติบโตแข็งแกร่งใน 2H69 และต่อเนื่องไปในปี 2570 หนุนจากความต้องการทั้ง PCB และลามิเนตที่ยังมีอยู่สูง