MTC เดินตามกรอบ

MTC เดินตามกรอบ (Buy)

Flash Points

• กำไรสุทธิ 2Q69 ตามฝ่ายวิจัยและตลาดคาดอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+4% QoQ, +16% YoY) จากการเติบโตของ สินเชื่อ 3% QoQ (+8% YoY) หนุน NII เพิ่ม 9% YoY
• Yield on loan ที่ 17.3% เทียบ Cost of fund 4.3% ทำให้ Spread ทรงตัว YoY ที่ 13%
• Cost to income ratio ที่ 47.1% เทียบ 48.6% งวด 2Q68 สะท้อนการควบคุมค่าใช้จ่าย
• Credit cost อยู่ที่ 2.4% เพิ่มจากฐานต่ำ 2.1% งวดก่อน (แต่ยังต่ำกว่า 2Q68 ที่ 2.5%)
• คุณภาพทรัพย์ยังอยู่ในกรอบคาดการณ์ โดย NPL / Loan ขยับขึ้นเล็กน้อยตามคาด มาที่ 2.61% (2.57% ณ 1Q69) ขณะที่ Coverage ratio อยู่ที่ 143% (1Q69 ราว 144%) สะท้อนทิศทาง NPL Formation ตามภาวะเศรษฐกิจที่มีความท้าทาย
• Coverage ratio ข้างต้น อยู่ในระดับรองรับความเสี่ยงได้ (ช่วงสงครามรัสเซีย – ยูเครนที่ 105%) ที่จะช่วยให้ทิศทาง Credit cost ยังอยู่ในกรอบการบริหารจัดการ และไม่กระทบต่อสมมติฐานการขยายตัวของกำไรฯ ทั้งปีในระดับ Double digit ต้นๆ
• MTC จะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 ส.ค. 69

Impact Insight

• กำไรสุทธิ 1H69 ที่ 3.7 พันล้านบาท (+16% YoY) คิดเป็น สัดส่วน 49% / 50% ของประมาณการทั้งปีฝ่ายวิจัยและ BB Consensus (VS 1H68 คิดเป็นสัดส่วน 48% ของกำไรทั้งปี) บ่งชี้ผลประกอบการยังเป็นไปตามแผน
• หากสินเชื่อต่อไตรมาส 2H69F ขยายตัวในอัตราเดียวกับ 2Q69 เพื่อให้คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในการควบคุม จะทำให้สินเชื่อทั้งปีเติบโตระดับ 8% ใกล้เคียงกรอบล่างของบริษัทฯ ที่ 10% จึงมอง Downside ต่อประมาณการจากสินเชื่อยังจำกัด
• คงประมาณการกำไรสุทธิ 2569 ที่ 7.6 พันล้านบาท (+13% YoY) ภายใต้มุมมองกำไรสุทธิ 2H69F ยังขยายตัว Double digit ต้นๆ จากสินเชื่อ ประกอบกับ Loan spread เริ่มยืนได้ ในขณะที่พัฒนาการของ Cost to income รวมถึง Credit cost ยังมีแนวโน้มอยู่ในการบริหารจัดการ (ค่าเฉลี่ย 2H68 ที่ 2.6%)

Execution

• อิง GGM ให้ PBV ที่ 1.6 เท่า ได้ FV ที่ 39 บาท (เทียบเท่า PER ที่ 11 เท่า) คงแนะนำ ซื้อ จากการเติบโตของรายได้ที่โดดเด่นกว่ากลุ่มฯ ขณะที่ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์มองว่าสะท้อนในราคาหุ้นที่ Laggard SET พอสมควรแล้ว (MTC +9.5% เทียบ SET +28%)