บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

BANGKOK AIRWAYS (BA TB)

2Q26 results at first glance

2Q26 ยังมีกำไร และสูงกว่าที่เราและตลาดคาด

Highlights

  • BA รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 331 ลบ. (-84% q-q, -18% y-y) และมีกำไรปกติ 355 ลบ. (-81% q-q, -31% y-y) สูงกว่าประมาณการของเราที่ 178 ลบ. และสูงกว่าตลาดคาด 49% โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้ที่สูงกว่าคาดและมีการกลับรายการภาษี
  • รายได้รวมลดลง 28% q-q จากผลของฤดูกาลและความไม่สงบในตะวันออกกลาง แต่ยังเพิ่มขึ้น 2% y-y โดยรายได้จากผู้โดยสารเติบโต 3% y-y แม้จำนวนผู้โดยสารลดลง 1.6% y-y เนื่องจากราคาบัตรโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 4.2% y-y ซึ่งชดเชยปริมาณผู้โดยสารที่อ่อนตัวลงได้
  • ASK ลดลง 11% y-y จากการลดปริมาณเที่ยวบิน โดยเฉพาะเส้นทางที่ไม่ใช่สมุย ขณะที่ RPK ลดลงเพียง 4% y-y จาก load factor ที่เพิ่มขึ้น 5.6 ppt y-y ส่งผลให้ passenger yield เพิ่มขึ้น 8% y-y
  • ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น โดยค่าใช้จ่ายน้ำมันเพิ่มขึ้น 59% q-q และ 49% y-y คิดเป็น 20% ของต้นทุนรวม (เทียบกับ 16% ใน 2Q25) ส่งผลให้บริษัทขาดทุนจากการดำเนินงาน 291 ลบ. ขณะที่ค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงอากาศยานและค่าใช้จ่ายบริหารที่เพิ่มขึ้นยังกดดันมาร์จิ้น
  • อย่างไรก็ตาม เงินปันผลรับจาก BDMS และ BAFS รวม 491 ลบ. การเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 14% y-y และรายได้ภาษี 26 ลบ. ช่วยให้ BA ยังคงมีกำไร แม้ผลการดำเนินงานหลักชะลอตัว
  • EBITDA ยังเป็นบวกที่ 168 ลบ. โดย EBITDA margin ลดลงเหลือ 12.7% (-10.2 ppt y-y) จากต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้นมาก ขณะที่ Core profit margin ลดลง 3.3 ppt y-y มาอยู่ที่ 6.8% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 10 ไตรมาส

Outlook

  • กำไรปกติ 1H26 อยู่ที่ 2.23 พัน ลบ. (+3% y-y) คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2026 ของเราที่ 3.28 พัน ลบ. (-13% y-y) เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ 3Q26 ซึ่งคาดว่าจะฟื้นตัว q-q จากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของเส้นทางสมุย ขณะที่อุปสงค์การเดินทางที่ทยอยฟื้นตัวและราคาน้ำมันที่ผ่อนคลายลงจะช่วยลดแรงกดดันต่อผลประกอบการ y-y ในช่วง 2H26
  • เรายังคงแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายแบบ SoTP ที่ 21.10 บาท โดยคาดว่า BA จะยังคงให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจราว 5-6% ต่อปี
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน