บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
BETAGRO (BTG TB)
คาดกำไรกลับมาฟื้นใน 3Q26
-
กำไร 2Q26 ต่ำกว่าคาด และน่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปี
-
คาด 3Q26 จะกลับมาฟื้น หลังราคาเนื้อสัตว์ฟื้นดี และ BTG กำลังเตรียมนำเข้าข้าวโพด US
-
ยังแนะนำซื้อ เป้า 23 บาท จากราคาเนื้อสัตว์ฟื้นตัวเป็นหลัก
กำไรปกติ 2Q26 ต่ำกว่าคาด 10%
กำไรสุทธิ 2Q26 เท่ากับ 598 ลบ. (-40.3% q-q, -76.9% y-y) หากไม่รวมค่าตัดจำหน่ายรายการเครดิตภาษีในกัมพูชา 128 ลบ. และรายการพิเศษอื่นๆ จะมีกำไรปกติที่ 694 ลบ. (-26.3% q-q, -73.5% y-y) ต่ำกว่าคาด 10% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด รายได้รวม +3.7% q-q, -6.7% y-y โต q-q ได้ทุกธุรกิจ ส่วนลดลง y-y ลดลง เพราะราคาเนื้อสัตว์ลดลง อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 14.1% จาก 14.9% ใน 1Q26 และ 19.6% ใน 2Q25 มาจากทั้งราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับลง และต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้นตามต้นทุนค่าขนส่ง ค่าใช้จ่ายทรงตัวสูง SG&A to sales อยู่ที่ 10.8% ทรงตัว q-q และปรับขึ้นจาก 10.3% ใน 2Q25
ผบ.มั่นใจต่อการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ใน 2H26
ผู้บริหารให้ภาพโทนบวก หลังราคาเนื้อสัตว์ 3Q26 เริ่มฟื้น โดยหมูไทยปรับขึ้นเป็น 72 บาท/กก จาก 59.8 บาท ใน 2Q26 และไก่ไทย 44 บาท/กก. จาก 38.8 บาท ใน 2Q26 หลัง supply เริ่มลด โดยหมูมาจากการร่วมมือของสมาคม ทำให้ supply หมูไทยปี 2026 อาจเหลือ 19-20 ล้านตัว จากต้นปีที่คาดกันไว้ 21-22 ล้านตัว ส่วน supply ไก่ลดเพราะเสียหายจากโรคที่เกิดใน 2Q26 จนถึง ก.ค. แต่ ส.ค. กลับมาปกติแล้ว ขณะที่ demand ของตลาดส่งออกไก่ยังดีต่อ เพราะเข้าช่วง high season มีออเดอร์ยาวถึงสิ้นปีแล้ว
แนวโน้มต้นทุนขยับขึ้น และเริ่มนำเข้าข้าวโพดจาก US
ข้าวโพดไทย 3Q26 ราคาเริ่มอ่อนลงอยู่ที่ 10-11 บาท/กก. หลัง Crop ใหม่ของไทยเริ่มออก ขณะที่ไทยเริ่มนำเข้าข้าวโพดจาก US ใน 2H26 ราว 3 ลำ รวมไม่เกิน 1 แสนตัน (คิดเป็นเพียง 1% ของความต้องการใช้ทั้งปีของไทย) โดยเป็นของ BTG 1 ลำ ต้นทุนอยู่ที่ 9.8 บาท/กก. (รวมค่าขนส่ง) จะมีการนำเข้าเพิ่มหรือไม่ ยังต้องดูประสิทธิภาพของวัตถุดิบก่อน กอปรกับ US กำลังปรับขึ้นราคาเป็น 10-11 บาท/กก. อาจไม่ได้สร้างผลบวกมากนัก ส่วนกากถั่วเหลืองแนวโน้มปรับขึ้นตามค่าขนส่ง ภาพรวมราคาวัตถุดิบ 2H26 ปรับขึ้นราว 1-1.5% จาก 2Q26
ยังแนะนำ ซื้อ จากราคาเนื้อสัตว์กลับมาฟื้น
เรายังคาดกำไร 3Q26 จะกลับมาฟื้น q-q เชื่อว่าราคาเนื้อสัตว์ปรับขึ้นหักล้างต้นทุนได้ และใน 4Q26 ยังมี El Nino หนุนราคาเนื้อสัตว์ ส่วนดีล M&A ฟิลิปปินส์ คาดเห็นความชัดเจนภายในสิ้นปี 2026-ต้นปี 2027 เป็นการลงทุนธุรกิจฟาร์ม มองเป็นการขยายธุรกิจในระยะกลาง-ยาว เรายังคงราคาเป้าหมายที่ 23 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันเทรดอยู่ที่ 2026-27 PE ราว 10.8x และ 9.7x ตามลำดับ ยังแนะนำ ซื้อ จากราคาเนื้อสัตว์กลับมาฟื้น
