บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

SUPALAI (SPALI TB)

2Q26 results at first glance

2Q26 earnings beat driven by transfers and JVs

Highlights

  • SPALI รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 1.65 พันล้านบาท (+310% q-q, +49% y-y) สูงกว่าประมาณการของเราและ BBG consensus ที่ 700–800 ล้านบาท โดยหลักมาจากยอดโอนและส่วนแบ่งกำไรจาก JV ที่สูงกว่าคาด
  • ยอดโอนใน 2Q26 อยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท (+87% q-q, ทรงตัว y-y) การปรับตัวดีขึ้น q-q มาจากการโอนคอนโดที่ 956 ล้านบาท (+64% q-q, +17% y-y) คิดเป็น 14% ของมูลค่าการโอนทั้งหมด หลังเริ่มโอนโครงการ Supalai Sense Srinakarin ขณะที่ยอดโอนแนวราบอยู่ที่ 5.9 พันล้านบาท (+91% q-q, -2% y-y) จากฐานต่ำใน 1Q26
  • อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ยังอ่อนแอที่ 30.3% ใกล้เคียงกับ 30.2% ใน 1Q26 แต่ลดลงจาก 31.8% ใน 2Q25 โดยยังถูกกดดันจากแคมเปญส่งเสริมการขายเชิงรุกเพื่อกระตุ้น presales
  • ค่าใช้จ่ายควบคุมได้ดี โดย SG&A ต่อรายได้ลดลงสู่ 14.5% จาก 19.7% ใน 1Q26 และใกล้เคียงกับ 2Q25 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น
  • ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในออสเตรเลียเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยเป็น 890 ล้านบาท เทียบกับ 104 ล้านบาทใน 1Q26 และ 446 ล้านบาทใน 2Q25 จากการเร่งโอนในช่วงปลายปีของออสเตรเลีย
  • SPALI ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H26 ที่ 0.55 บาท สูงกว่าประมาณการของเราที่ 0.40 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 3.5% โดยขึ้น XD วันที่ 25 ส.ค. และกำหนดจ่ายวันที่ 10 ก.ย. 2026

Ouook

  • กำไรสุทธิ 1H26 ของ SPALI อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (+36% y-y) คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา
  • สำหรับ 3Q26 เราคาดว่ายอดโอนจะเพิ่มขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากคอนโดสร้างเสร็จใหม่ 2 โครงการ ซึ่งมี backlog ปัจจุบันรวม 2.7 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มฟื้นตัว q-q จากสัดส่วนการโอนคอนโดที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามมาร์จิ้นยังคาดว่าจะลดลง y-y จากการทำโปรโมชั่นด้านราคาอย่างต่อเนื่อง
  • ส่วนแบ่งกำไรจาก JV คาดว่าจะลดลง q-q ใน 3Q26 จากฐานสูงใน 2Q26 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล ดังนั้น เราคาดเบื้องต้นว่ากำไร 3Q26 จะอ่อนตัว q-q
  • backlog ณ สิ้น 2Q26 อยู่ที่ 1.54 หมื่นล้านบาท โดยราว 6.6 พันล้านบาทคาดว่าจะรับรู้ในช่วงที่เหลือของปี รองรับประมาณ 57% ของประมาณการมูลค่าการโอนปี 2026 ของเรา เราคงระมัดระวังในส่วนของยอดขายใหม่ที่ยังเผชิญความท้าทาย และสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดแนวราบยังไม่ชัดเจน บริษัทยังคงพึ่งพากลยุทธ์ด้านราคาเพื่อระบายสต็อกท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง ปัจจุบันราคาหุ้นอยู่ใกล้ราคาเป้าหมายของเราที่ 15.6 บาท อย่างไรก็ตาม หุ้นมีปัจจัยหนุนระยะสั้นจากกำไร 2Q26 ที่ดีกว่าคาด และการจ่ายเงินปันผลที่สูงกว่าคาด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน