บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)*
แนวโน้มธุรกิจดีขึ้น แต่ Upside จำกัด (Neutral‧Maintained)
Event
ประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุดและอัปเดตแนวโน้มธุรกิจ
Impact
คาดสื่อโฆษณาทยอยฟื้นตัว
เราคาดว่าอุตสาหกรรมโฆษณาไทยช่วง 2H69F–ปี 2570F จะค่อย ๆ ฟื้นตัวหนุนจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มากขึ้น การท่องเที่ยวและอุปสงค์การใช้สื่อโฆษณาสูงขึ้นตามฤดูกาลช่วงปลายปี ตามคาดการณ์ของ MI Group (มิ.ย. 69) ล่าสุด คาดว่าเม็ดเงินโฆษณาปี 2569 จะลดลง 1.3% (จากหดตัว 4.5% ช่วง 5M69) สะท้อนว่าแนวโน้ม 2H69F มีทิศทางที่ดีขึ้น ขณะที่ คาดอัตราการใช้สื่อโฆษณานอกบ้าน (OOH utilization rate) 2H69F จะเพิ่มขึ้นที่ 76–77% จาก 72% ใน 1H69 ส่วนพื้นที่สื่อโฆษณา (media capacity) คาดว่าจะขยับขึ้น 1% HoH นำโดยสื่อดิจิทัลเป็นหลัก
ธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (engagement marketing) ยังคงเป็นตัวหลักขับเคลื่อนกำไร
เราคาดว่าธุรกิจ engagement marketing จะยังคงเป็นตัวหลักขับเคลื่อนกำไรหนุนจากจำนวนผู้เข้าชมการแข่งขันกีฬามวยเพิ่มขึ้น และการรับรู้รายได้ราว 200–250 ลบ. จากการแข่งขันกีฬา Asian Games โดยที่เราเชื่อว่าโมเมนนตัมที่แข็งแกร่งนี้จะดีต่อเนื่องไปถึงปี 2570 จากการที่ PLANB ขยายพอร์ตโฆษณาด้านกีฬาและบันเทิง โดยรวมแล้ว เราคาดว่ากำไร 2H69F ของ PLANB จะดีขึ้น HoH ปัจจัยหนุนหลักจากโมเมนตัมรายได้ engagement marketing แข็งแกร่งต่อเนื่องและ margin ที่แข็งแกร่งด้วย
COM7* จะช่วยเพิ่มการบันทึกส่วนแบ่งกำไรให้ PLANB
PLANB คาดว่าจะได้อิทธิพลบวกอย่างมีนัยสำคัญจาก COM7 หลังการประชุมวิสามัญ (17 ก.ย. 69) ทำให้ PLANB สามารถบันทึกส่วนแบ่งกำไรจาก COM7 ตั้งแต่ 3Q69F ดังนั้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้น 7% และปี 2570F ขึ้น 12% เพื่อสะท้อนการคาดว่าจะบันทึกส่วนแบ่งกำไรจาก COM7 ที่ 147 ลบ. และ 549 ลบ.ตามลำดับ ขณะที่ เรายังมองประโยชน์จาก synergies กับ COM7 เป็น upside เนื่องจากในเบื้องต้นด้านต่างๆ ยังอยู่ระหว่างการหารือ ขณะที่ โอกาสที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ การขยายเครือข่ายสื่อโฆษณาของ PLANB โดยใช้ประโยชน์จากร้านค้า COM7 ราว 1,400 แห่ง และกองรถแท็กซี่ของ EV7 ปัจจุบัน PLANB ทำรายได้จากการโฆษณาผ่านช่องทางค้าปลีกได้ราว 400–420 ลบ.ต่อปี จากร้านสะดวกซื้อ 7-Eleven ราว 2,000 สาขา ซึ่งสะท้อนถึงโอกาสในการขยายเครือข่ายการโฆษณาผ่านช่องทางค้าปลีกเพิ่มเติมผ่านฐานสาขาที่ครอบคลุมเครือข่ายได้กว้างขวางของ COM7
Valuation & action
เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2570F ขึ้นใหม่ที่ 6.10 บาท จาก 5.70 บาท อิงจากน้ำหนักถัวเฉลี่ย PER ที่ 18.5x จากแนวโน้มอุตสาหกรรมช่วง 2H69F/ปี 2570F ที่ดีขึ้น โดยเราให้ PER ที่ 21.0x แก่ธุรกิจหลักของ PLANB เพิ่มขึ้นจาก 19.5x ก่อนหน้า (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ global peers) ด้วยส่วนแบ่งกำไรจาก COM7* ซึ่งคาดว่าสัดส่วนจะเพิ่มขึ้นเป็น 40% ของกำไรในปี 2570F และมี risk profile ที่แตกต่างจากธุรกิจหลัก ขณะที่ เราใช้ PER ที่ 14.0x สำหรับ COM7 (อิงจาก valuation ของนักวิเคราะห์ KGI) ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB จากแนวโน้มเชิงบวกดังกล่าวได้สะท้อนอยู่ใน valuation ไปมากแล้ว (+19% ในช่วง 6สัปดาห์ที่ผ่านมา)
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
