บล.เอเซีย พลัส:

SPRC 2Q69 กำไรสุทธิลด QoQ แต่ดีกว่าคาดเล็กน้อย ปันผล 1H69 0.5 บ./หุ้น (Trading)

Flash Points

  • SPRC รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 ลดลง 6.1%qoq มาอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท ดีกว่าคาดเล็กน้อย กดดันจากรายการพิเศษที่สุทธิแล้วมีการบันทึกกลับเป็นขาดทุน 170.2 ล้านบาท จากที่เคยเป็นกำไรพิเศษ 5.7 พันล้านบาท ตามการบันทึกขาดทุนสต็อกน้ำมัน รวม NRV หลังภาษี 254.2 ล้านบาท (เดิมเป็นกำไร 5.6 พันล้านบาท) เป็นหลัก
  • อย่างไรก็ตาม กำไรปกติเพิ่มขึ้นมีนัยฯ 331.8%qoq มาอยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท หนุนหลักจากค่าการกลั่น (Market GRM) ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 23.1 เหรียญฯ/บาร์เรล (เดิม 12.8) ตาม spread ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีทุกสายการผลิตที่ปรับตัวขึ้น จากสงครามที่ยังมีความยืดเยื้อต่อเนื่อง ส่งผลให้ supply ออกสู่ตลาดได้จำกัด ถึงแม้ว่าค่าขนส่ง และ Crude premium จะปรับตัวสูงขึ้น รวมถึงยังได้รับผลกระทบจากการเรียกเก็บเงินชดเชยกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงจากกลุ่มโรงกลั่นของภาครัฐฯก็ตาม อีกทั้งปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 1.49 จากเดิม 1.11 แสนบาร์เรล/วัน ในช่วงที่มีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นตามแผนในงวด 1Q69 ส่งผลให้ U-Rate เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 85.4% จาก 63.1% ใน 1Q69
Impact Insight
  • กำไรปกติ 1H69 อยู่ที่ 8.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นมีนัยฯจาก 1H68 ที่อยู่เพียง 678.1 ล้านบาท และคิดเป็น 73.7% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2569 ที่ฝ่ายวิจัยประเมินไว้
  • ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท เติบโต 179.8%yoy หนุนจากค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับสูง จากผลบวกของสงคราม โดยคงสมมติฐานค่าการกลั่นปี 2569 ที่ 12.5 เหรียญฯ/บาร์เรล เพิ่มขึ้นจากปี 2568 ที่อยู่ 6.1เหรียญฯ/บาร์เรล
  • ช่วงสั้นงวด 3Q69 คาดกำไรจะลดลง QoQ ภายใต้สมมติฐานสงครามที่เริ่มเห็นสัญญาณคลี่คลายลงจากช่วงแรก ส่งผลให้ค่าการกลั่นมีแนวโน้มลดลง QoQ รวมถึงต้นทุน Crude premium ที่คาดยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และนโยบายดึงกำไรจากค่าการกลั่นของภาครัฐฯที่ยังมี่ต่อเนื่อง นอกจากนี้คาดขาดทุนจากสต็อกน้ำสูงขึ้นจากงวด 2Q69
Execution
  • ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2570 อยู่ที่ 12.0 บาท/หุ้น ประกาศจ่ายปันผลงวด 1H69 อยู่ที่ 0.5 บาท/หุ้น (XD 28 ส.ค.) คิดเป็น dividend yield 1H69 ที่ 4.4% ราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวขึ้นจนเริ่มเหลือ upside จำกัด แต่ยังมี่ปันผลที่จ่ายในระดับสูง จึงแนะนำทยอยสะสมในช่วงราคาหุ้นปรับฐานเพื่อรับผลตอบแทนปันผลระหว่างกาล หรืออาจหาจังหวะเข้า trading ระยะสั้นตามทิศทางค่าการกลั่นที่เห็นการดีดตัวขึ้นเป็นระลอก
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน