EPG Key takeaways from analyst meeting

Momentum ของกลุ่มยังดีจาก Aeroflex ส่วน upside ถัดไปขึ้นกับการฟื้นตัวของ Aeroklas/Australia และการขยายตลาดต่างประเทศ

Aeroflex เป็น growth engine หลักใน 1FYQ27 และจะยังเป็นพระเอกต่อไป จากดีมานด์สหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ทั้ง data centre, AI, semiconductor, HVAC, reshoring รวมถึงธุรกิจอาหาร และยาสำหรับธุรกิจ Aeroklas นั้น แม้ว่าอุตสาหกรรมยานยนต์โลกจะยังชะลอตัว แต่ไตรมาสที่ผ่านมา บริษัทประสบความสำเร็จในการบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายขายและบริหารได้ โดยเฉพาะธุรกิจในออสเตรเลียที่มาตรการปรับปรุงต้นทุนที่ดำเนินมา เริ่มเห็นผลจนมีการขาดทุนลดลงเหลือ 53 ล้านบาทใน 1FY27 จากที่ผ่านมาขาดทุนไตรมาสละ 70-80 ล้านบาท

Tough Dog ในออสเตรเลีย (ขายอุปกรณ์และระบบช่วงล่างสำหรับรถขับเคลื่อน 4 ล้อ เช่น Shock Absorbers, Coils & Leaf Springs) ซึ่งมียอดขายเติบโตดีมาก มีโอกาสโตต่อจากตลาดส่งออก โดยเฉพาะ Middle East ที่มีดีมานด์สูง

EPP มีการเติบโตที่ชัดเจน รายได้ใน 1FY27 เติบโตถึง 19.3% y-y สูงเกินเป้าที่บริษัทตั้งไว้ว่าเติบโต 4-5% จาก demand ที่แข็งแกร่งของตลาดในประเทศ และเป็นหนึ่งในธุรกิจที่ผลักดันอัตรากำไรขั้นต้นของทั้งกลุ่มขึ้นด้วย เนื่องจากปัจจุบันโครงสร้างต้นทุนและค่าใช้จ่ายของ EPP ถือว่า lean มากแล้ว เชื่อว่าจะรักษารายได้และอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงต่อไป

งบลงทุนในปี FY27 (สิ้นสุดเดือน มี.ค. 2027) ยังเป็นเป้าเดิม 400 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นการขยายกำลังการผลิตใน Aeroflex USA ให้สอดคล้องกับการเติบโตของธุรกิจ ขณะที่ Aeroklas และ EPP จะเป็นการลงทุนเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิต งบลงทุนปี FY28-29 ตั้งไว้เฉลี่ยปีละ 220 ล้านบาท เมื่อเทียบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเฉลี่ยปีละ 2.5 พันล้านบาท ถือว่าไม่เป็นภาระการลงทุนขนาดใหญ่

จากความท้าทายภายนอก บริษัทตั้งเป้ารายได้ในปี FY27 เติบโต 2-3% อัตรากำไรขั้นต้น 33% แต่ใน 1QFY27 สามารถสร้างรายได้ +9.2% y-y มีอัตรากำไรขั้นต้น 37.1% ไปแล้ว และกำไรปกติ 1QFY27 คิดเป็น 30% ของคาดการณ์ทั้งปี เราเชื่อว่าประมาณการของเรายังเป็นไปได้ ปัจจุบันหุ้นเทรดที่ FY27E PE 10.3x, FY27E EV/EBITDA เพียง 7.0x จึงยังคงแนะนำซื้อ คงราคาเป้าหมาย 9 บาท (Target EV/EBITDA 11x)