SJWD Key takeaways from analyst meeting

แม้ว่า 3Q เป็น low season แต่ 3Q26 มีแนวโน้มดีกว่าอดีตที่ผ่านมาเพราะได้ลูกค้าเพิ่ม ได้งานเพิ่ม และอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มสูงขึ้น

ปัญหาความล่าช้าของการขนส่งระหว่างประเทศยังหนุนความต้องการพื้นที่จัดเก็บของ SJWD ทั้งคลังสินค้า ห้องเย็น และลานจัดเก็บรถยนต์ โดยปริมาณตู้สินค้าอันตรายใน 2Q26 ทำสถิติสูงสุดที่ 51,000 ตู้ และผู้บริหารคาดว่าแนวโน้มที่ดีจะต่อเนื่อง ขณะที่คลังสินค้ามีอัตราการเช่าเต็ม และห้องเย็นมีอัตราการใช้พื้นที่มากกว่า 80%

ลูกค้ากลุ่ม AI และ Data Center กำลังเป็นแรงเสริมใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง SJWD รับจัดเก็บอุปกรณ์ เช่น power supply และ network switches โดยปัจจุบันมีปริมาณมากกว่า 25,000 pallets และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 30,000 pallets ภายในสิ้นปี 2026 ธุรกิจนี้แม้ว่าจะมีรายได้ไม่ถึง 3% ของธุรกิจ Warehouse (เพียง 1% ของรายได้รวม) แต่มี่อัตรากำไรสูงกว่าคลังสินค้าทั่วไปพอสมควร เนื่องจากต้องควบคุมอุณหภูมิและความชื้น

การขยายธุรกิจต่างประเทศมีความคืบหน้าดี SWIFT Cold Chain ใน Malaysia (SJWD ถือ 49%) เปิดให้บริการห้องเย็นแห่งแรกใน June 2026 ขณะที่โครงการที่สองอยู่ระหว่างก่อสร้างและคาดว่าจะแล้วเสร็จใน 1H27 ส่วนใน Laos บริษัทกำลังเพิ่ม fleet รถห้องเย็นรองรับความต้องการของลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

Alpha (SJWD ถือ 50%) เดินหน้าขยายพื้นที่อย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันมีพื้นที่ 403,859 ตร.ม. และมีผู้เช่าเต็ม 100% พร้อมพัฒนาเพิ่มอีก 150,000 ตร.ม. เพื่อไปสู่เป้าหมาย 1.0 ล้าน ตร.ม. ภายใน 2–3 ปี นอกจากนี้ SJWD มีแผนจัดตั้ง REIT สำหรับสินทรัพย์ของ Alpha ในปี 2027 เพื่อขายสินทรัพย์และนำเงินทุนกลับมาหมุนเวียนลงทุน

ดอกเบี้ยจ่ายมีแนวโน้มลดลงราว 50 ล้านบาทต่อปี SJWD มีแผนออกหุ้นกู้ใหม่ 1,500 ล้านบาทใน September 2026 เพื่อ refinance หุ้นกู้เดิมที่จะครบกำหนดปลายเดือน September โดย Fitch Ratings ให้อันดับเครดิต SJWD ที่ BBB+

ผู้บริหารยังคงเป้าหมายกำไรระยะยาวที่ค่อนข้างท้าทาย โดยตั้งเป้ากำไรสุทธิ 3,000 ล้านบาทในปี 2030 แม้เป้าหมายดังกล่าวจะท้าทาย แต่บริษัทจะเดินหน้าผ่านทั้งการเติบโตจากธุรกิจเดิมและการขยายธุรกิจ

เราคาดกำไรปกติปี 2026 ที่ 1,250 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 1,430 ล้านบาท ซึ่งน่าจะทำได้จากแนวโน้มการดำเนินงานที่ดีขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมาย 13.30 บาท