SEAFCO 2Q26 results at first glance

SEAFCO รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 101 ล้านบาท (-4% q-q, +171% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษประมาณ 8.6 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรทางบัญชีจากการขายเงินลงทุนในบริษัทที่ไม่มีการดำเนินงาน กำไรหลักอยู่ที่ 92 ล้านบาท (-14% q-q, +116% y-y) สอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 90 ล้านบาท

รายได้จากงานก่อสร้างอยู่ที่ 448 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 4% q-q จากปัจจัยฤดูกาลและจำนวนวันหยุดที่มาก แต่เพิ่มขึ้น 11% y-y สอดคล้องกับงานในมือที่เพิ่มขึ้น โดยการเติบโตหลักมาจากความคืบหน้าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 33.5% ใกล้เคียงกับ 1Q26 และปรับตัวดีขึ้นจาก 21.5% ใน 2Q25 แม้รายได้ลดลง แต่มาร์จิ้นยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจากสัดส่วนโครงการที่มีมาร์จิ้นสูงจากโครงการรถไฟฟ้า และการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ

SG&A ควบคุมได้ดีและใกล้เคียงกับ 1Q26 ขณะที่ลดลง 7% y-y มาอยู่ที่ 27 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น q-q แต่ลดลง y-y

ปัจจัยบวกที่สำคัญคือการประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.08 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 32% ของกำไร 1H26 ซึ่งแตกต่างจากแนวทางของบริษัทที่จ่ายเงินปันผลเป็นรายปีในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา เงินปันผลดังกล่าวคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2.8% โดย XD วันที่ 27 ส.ค. และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 11 ก.ย. 2026

กำไรหลัก 1H26 อยู่ที่ 199 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุน 17 ล้านบาทใน 1H25 และคิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

กำไร 3Q26 คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นทั้ง q-q และ y-y และทำจุดสูงสุดของปี จากความคืบหน้าการก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มที่เร่งตัวขึ้น ซึ่งกำลังเข้าสู่ช่วงสุดท้ายของการก่อสร้าง

งานในมือปัจจุบันอยู่ที่ 1 พันล้านบาท ซึ่งจะสนับสนุนการรับรู้รายได้ไปจนถึงสิ้นปีนี้ โอกาสในการเติมงานในมือจะมาจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐและการขยายตัวของการลงทุนภาคเอกชน โดยเฉพาะความต้องการโครงการ Data Center

เราคงประมาณการกำไรหลักปี 2026 ที่ 258 ล้านบาท (+38% y-y) และราคาเป้าหมายที่ 3.50 บาท พร้อมคงคำแนะนำ ซื้อ