บล.เอเซีย พลัส:
BJC กำไรใน 3Q69 น่าจะโต YoY ได้ต่อเนื่อง (Buy)
Flash Points
-
เรามีมุมมองเป็นบวกเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ BJC วานนี้ โดยปัจจัยสนับสนุนยอดขายน่าจะยังมาจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่คาดยังมีแนวโน้มเป็นบวกต่อเนื่องใน 2H69 ซึ่งบรรจุภัณฑ์ประเภทแก้วได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของลูกค้ากลุ่มเครื่องดื่มทั้งแอลกอฮอล์และไม่ใช่แอลกอฮอล์ ส่วนประเภทกระป๋องมีคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นของลูกค้ากลุ่มกาแฟกระป๋อง
-
อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ใน 2H69 อาจชะลอลงเล็กน้อย HoH จากธุรกิจสินค้าอุปโภคบริโภคมีต้นทุนบรรจุภัณฑ์สูงขึ้น ประกอบกับธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่อาจมีมาร์จิ้นชะลอลงเล็กน้อย อย่างไรก็ดี ธุรกิจบรรจุภัณฑ์น่าจะยังมีมาร์จิ้นอยู่ในเกณฑ์ที่ดีจากการล็อคราคาวัตถุดิบ (soda ash) ไว้ล่วงหน้า รวมถึงคาดหวังต้นทุนพลังงานที่ลดลงในช่วง 4Q69
-
บริษัทตั้งเป้าหมายควบคุมค่าใช้จ่ายและบริหารต่อยอดขายใน 2H69 ให้ต่ำกว่าใน 1H69 ส่วนหนึ่งน่าจะได้แรงหนุนจากยอดขายที่เติบโตสูงขึ้น รวมถึงการปิดสาขาของ BigC ที่มีผลประกอบการไม่ดี ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน
Impact Insight
-
เบื้องต้น เราคาดแนวโน้มกำไรปกติในงวด 3Q69 น่าจะชะลอลง QoQ จากผลเชิงลบของปัจจัยฤดูกาลในช่วงฤดูฝน อย่างไรก็ดี ยังคาดหวังการเติบโต YoY จากฐานต่ำใน 3Q68 ประกอบธุรกิจบรรจุภัณฑ์น่าจะเป็นปัจจัยหลักช่วยหนุนการเติบโตต่อเนื่อง ด้านธุรกิจค้าปลีกสมัยใหม่เริ่มมียอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ฟื้นตัว โดย SSSG ในช่วง 3QTD69 ของ BigC ค่อนข้างทรงตัว (ติดลบในเดือนก.ค. แต่เป็นบวกในเดือนส.ค.) ส่วนห้าง MMVN มี SSSG ในรูปเงินบาทเป็นบวกราว 8-9% ในเดือนก.ค.
Execution
-
เราปรับกำไรสุทธิปี 2569 ขึ้น 34% เป็น 6.0 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนกำไรพิเศษ 1.5 พันล้านบาทใน 1H69 (ส่วนใหญ่เป็นกำไรจากการขายที่ดิน) แต่ยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ไว้ตามเดิมที่ 4.5 พันล้านบาท พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Buy” ที่ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 18.90 บาท (อิง PER ที่ 15.9 เท่า, -0.75S.D) โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่มีแนวโน้มบวกต่อเนื่อง 2) SSSG ของ BigC ในเดือน ส.ค. 69 เริ่มพลิกกลับมาเป็นบวก 3) คาดหวังกำไรกลับมาบวกได้ทั้ง QoQ และ YoY ใน 4Q69 จากผลของฤดูกาลและต้นทุนที่ต่ำลง และ 4) บริษัทประกาศจ่ายปันผล 0.17 บาท/หุ้น (XD วันที่ 27 ส.ค.) หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.1% สำหรับงวด 1H69
- Advertisement -
