บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
BTS Group Holdings (BTS.BK/BTS TB)*
ดูยังไม่น่าตื่นเต้น
Event
ประชุมชี้แจงข้อมูลหลังประกาศงบ FY1Q70 (เม.ย.–มิ.ย. 69)
Impact
ประเด็นสำคัญจากการประชุม 1Q70
เมื่อวานนี้ BTS ได้จัดประชุมชี้แจงรายละเอียดผลการดำเนินงาน 1Q70 และแนวโน้มปี FY70
สรุปประเด็นสำคัญ ๆ จากการประชุม ดังนี้:
i) การปรับอัตราค่าโดยสาร: หน่วยงานภาครัฐที่เกี่ยวข้องกับ “มาตรการระบบตั๋วโดยสารร่วม” ได้มีการเจรจากันหลายรอบเพื่อกำหนดโครงสร้างค่าโดยสารที่ 17–45 บาท แต่ยังไม่ได้ข้อยุติในหลายประเด็นและจำเป็นต้องหารือเพิ่ม (ขณะนี้ยังไม่สามารถเผยรายละเอียดได้) ด้านธุรกิจการให้บริการเดินรถและซ่อมบำรุง(O&M) คาดว่าจะไม่กระทบต่อรายได้เว้นแต่จะมีการจัดซื้อขบวนรถไฟเพิ่มเติมหรือค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเพิ่มขึ้น ผู้โดยสารที่เดินทางโดยใช้รถไฟฟ้าเพียงสายเดียว (>50% ของผู้โดยสารทั้งหมด) อาจได้ประโยชน์จากนโยบายใหม่นี้จำกัดเทียบกับผู้โดยสารที่ต้องเปลี่ยนสายรถไฟฟ้าหลายสาย
ii) Rabbit cards: แม้ในอนาคตจะมีการนำระบบชำระเงินแบบ EMV contactless มาใช้ แต่ Rabbit card (ได้ออกบัตรไปแล้ว >20 ล้านใบ) ยังคงเป็นเครื่องมือหลักในระบบของ BTS
iii) การโอนอำนาจกำกับดูแล: BTS แสดงความพึงพอใจ หากจะมีการโอนอำนาจกำกับดูแลจากกรุงเทพมหานคร (BMA) ไปเป็นการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม. หรือ MRTA) เพราะว่า รฟม. อยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยตรงของรัฐบาลกลาง
iv) การขยายอายุสัมปทาน: BTS ยังคงตั้งใจที่จะขอขยายอายุสัมปทานการเดินรถไฟฟ้าหลักสายสีเขียว (จะสิ้นสุดปี 2572) โดยปฏิบัติตามเงื่อนไขมาตรฐานที่กำหนดให้ยื่นคำขออย่างน้อย 3 ปีก่อนสัมปทานหมดอายุลง
v) การซื้อคืนสัมปทาน: การซื้อคืนสัมปทานระบบรางต่าง ๆ ของภาครัฐ (ผ่านการจัดตั้งกองทุน) น่าจะยังไม่เกิดขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การที่รัฐบาลต้องจ่ายเงินอุดหนุนต่อเนื่องทุกปีน่าจะไม่ยั่งยืนในระยะยาว
vi) โครงการอสังหาฯ “บ้านชาวไทย” (Freehold) : การก่อสร้างคาดว่าจะเริ่มได้ราว เม.ย. 70 โดยโครงการแรก D:CODE ศรีนครินทร์แบ่งเป็นผู้ซื้อที่ชำระด้วยเงินสด 50% และผู้ซื้อที่ยื่นขอสินเชื่อธนาคาร 50% ส่วน โครงการ D:CRAFT คลองหลวง อยู่ระหว่างรอการจัดสรรให้แก่ผู้มีสิทธิ
Valuation and action
ปัจจุบัน เรายังคงมองแนวโน้มบริษัทในระยะยาวเชิงลบจากคาดว่าบริษัทจะยังคงประสบภาวะขาดทุนจากการดำเนินงานในปี FY70F และปี FY71F ขณะนี้ เรายังไม่มีคำแนะนำ (Not rated) สำหรับ BTS
Risks
เกิดโรคระบาด เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าคาดและเกิดปัญหาความขัดแย้งทางการเมือง
