บล.ฟินันเซีย ไซรัส:

CH.KARNCHANG (CK TB)

Key takeaways from analyst meeting

Highlights

  • เรามองว่าโทนการประชุมภาพรวมเป็นกลาง CK ยังคงเป้ารายได้ปี 2026 อย่างระมัดระวังที่ 4.0 หมื่นล้านบาท โดยรายได้ 1H26 ทำได้แล้ว 59% ของเป้าหมาย คาดมีความคืบหน้างานก่อสร้างยังต่อเนื่องใน 2H26 โดยเฉพาะโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม หนุนให้รายได้ทั้งปีมีโอกาสสูงกว่าเป้าหมาย ขณะที่คาดการณ์รายได้ปี 2026 ของเราอยู่ที่ 4.4 หมื่นล้านบาท ทรงตัว y-y โดย 1H26 คิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปี จึงมองว่าสมมติฐานของเรายังเป็นไปได้
  • อัตรากำไรขั้นต้น 2Q26 ที่ 8.1% ซึ่งสูงกว่าปกติ ได้รับแรงหนุนจาก project mix และการกลับรายการต้นทุนของบางโครงการที่ทำได้ดีกว่าแผน สำหรับ 2H26 ผู้บริหารยังคงเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 7–8% ขณะที่สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2026 ของเราอยู่ที่ 7.6% เทียบกับค่าเฉลี่ย 1H26 ที่ 7.8%
  • Backlog ณ สิ้น 2Q26 อยู่ที่ 1.46 แสนล้านบาท ส่วนใหญ่ประกอบด้วยโครงการขนาดใหญ่ที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง เช่น รถไฟฟ้าสายสีส้ม รถไฟฟ้าสายสีม่วง และโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง โดยระดับ Backlog ปัจจุบันเทียบเท่าการสร้างรายได้ประมาณ 4.0 หมื่นล้านบาทต่อปีในช่วง 3–4 ปีข้างหน้า
  • บริษัทตั้งเป้ารับงานใหม่รวม 2.5 แสนล้านบาทในช่วงปี 2027–28 โดยสมมติฐาน Success rate 25–30% ส่วนใหญ่จากโครงการภาครัฐที่เปิดประมูล เช่น มอเตอร์เวย์ ทางด่วน สนามบิน และโครงการรถไฟทางคู่ระยะที่ 2 โดยอาศัยประสบการณ์และความเชี่ยวชาญของบริษัท
  • แม้บริษัทจะยังไม่ได้รับงานใหม่ตั้งแต่ต้นปี แต่ผู้บริหารมีโอกาสมีส่วนร่วมในโครงการภาครัฐที่เริ่มทยอยเปิดประมูลช่วงปลายปีนี้ โครงการสำคัญที่มีความคืบหน้าเป็นรูปธรรม มูลค่ารวมราว 1.98 แสนล้านบาท คาดเปิดประมูลช่วงปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า ได้แก่ โครงการรถไฟทางคู่สายใต้ ระยะที่ 2 จำนวน 3 เส้นทาง มูลค่า 1.2 แสนล้านบาท, Motorway M5 มูลค่า 3.0 หมื่นล้านบาท, โครงการขยายสนามบินสุวรรณภูมิฝั่งตะวันออก มูลค่า 1.3 หมื่นล้านบาท และโครงการ Double Deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาท
  • นอกจากนี้ บริษัทอยู่ระหว่างศึกษางานก่อสร้าง Data Center อย่างไรก็ดี บริษัทจะยังคัดเลือกโครงการอย่างระมัดระวัง โดยพิจารณาจากศักยภาพด้านมาร์จิ้นและเจ้าของโครงการเป็นหลัก
  • เราคาดกำไร 3Q26 จะเร่งตัว q-q จากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม BEM และ CKP ที่เพิ่มขึ้นหลังเข้าสู่ช่วง High Season แต่ลดลง y-y จากฐานสูงใน 3Q25 ซึ่งมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขาย LPCL
  • เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 2.3 พันล้านบาท (-9% y-y) โดยคงคำแนะนำซื้อ และราคาเป้าหมายที่ 23.0 บาท อิง SOTP
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน