BBIK Key takeaways from analyst meeting

ภาพรวมเรามองโทนที่ประชุมเป็นกลาง โดยประเด็นหลักเป็นการ focus ที่ความคืบหน้าการทำ M&A ผู้บริหารยังมองภายใน 1Q27, การพัฒนา internal efficiency ผ่านการรวมทีม, training เพื่อรับกับโอกาสใหม่ๆ แต่ระยะสั้นจะมีค่าใช้จ่าย one-off ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาเข้ามา

M&A progress: ปัจจุบันอยู่ในกระบวนการ due diligence ซึ่งจะมีค่าใช้จ่ายด้านที่ปรึกษากฎหมาย, commercial, tech และ FA คิดเป็นค่าใช้จ่ายราว 10-20 ลบ ซึ่งส่วนใหญ่จะรับรู้เข้ามาในช่วง 3Q26 และอีกบางส่วนในช่วง 4Q26-1Q27

M&A detail: ผู้บริหาร guide เบื้องต้น ว่าจะเป็น deal ที่ใหญ่ โดยอาจมี sizing ของ EBITDA ระดับใกล้เคียง BBIK (EBITDA 2024-26E = 300-370 ลบ) ซึ่งน่าจะต้องมี partner ในการเข้ามาร่วมด้วย ทั้งนี้ BBIK ยังยืนยันว่า source of fund หลัก จะมาจาก การกู้เงิน + เงินสด โดยจะไม่มีการทำ capital increase PP RO เนื่องจาก valuation ต่ำเกินไป

Internal efficiency: ปัจจุบันยังเดินหน้าการรวมหลังบ้าน BBIK Digital และการรวม Vulcan เข้ามา ซึ่งจะทำให้สามารถจัดสรรทรัพยากร และรับงาน scale ที่ใหญ่ขึ้นได้ ซึ่งยังมองโอกาสในการ spin-off ธุรกิจในอนาคตได้

Backlog momentum: แนวโน้ม backlog มองว่าจะยังอยู่ในระดับสูง ในช่วง 2H26 สะท้อน demand ในตลาดเดิมที่ยังมีความต่อเนื่อง ขณะที่ในส่วนงานต่างประเทศ มองน่าจะเริ่มเข้ามามีนัยฯมากขึ้นในปี 2027 เป็นหลัก

เบื้องต้นประเมินแนวโน้มกำไร 3Q26 แม้รวมผลกระทบจากค่าใช้จ่าย one-off ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษา เรายังคาดหวังการเติบโต y-y ได้เล็กน้อย จากฐานกำไร 3Q25 ที่เป็นจุดต่ำสุดของปี 2025 โดยจะหนุนจากรายได้ที่เติบโต y-y ตาม backlog ที่สูง + GPM ที่ยังยืนในระดับสูง ภาพรวมจึงยังคงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 12.8% y-y (หากรวมผลกระทบ due diligence ครั้งเดียว 15-20 ลบ จะกระทบกำไรปี 2026 ราว 3-4%)

เรายังชอบ BBIK จากแผนการปรับตัว เพื่อรองรับโอกาสเติบโตใหม่ๆในกลุ่ม AI ขณะที่ฐานธุรกิจเดิมยังคงเห็น demand ที่ต่อเนื่องเป็นทุนเดิม โดยแม้มีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น แต่มอง core business ยังเห็นพัฒนาการที่ดี ภาพรวมเราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 25.5 บาท